2026年3月物价数据点评：3月国际油价大涨对国内物价的推升作用显现

3月物价数据点评总结

核心观点

• 3月CPI环比转降，同比涨幅回落，符合节后季节性规律，但国际原油价格上涨对整体CPI形成明显推升作用。
• 核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平，反映消费市场供强需弱特征。
• 预计4月CPI同比将小幅升至1.1%左右，国际原油价格阶段性大幅上涨难以带动国内其他商品和服务价格普遍上涨。
• 3月PPI环比快速上行，同比实现回正，主要受输入性供给冲击驱动，国内反内卷及半导体产业链价格上涨也起到拉动作用。
• 3月中上游行业价格涨势较强，下游加工工业和生活资料价格上涨动能偏弱，有效需求不足问题仍待破解。
• 预计4月PPI环比将延续快速上涨，同比涨幅有望加速至1.9%左右。

关键数据

• CPI: 3月同比上涨1.0%（上月1.3%），1-3月累计同比0.9%，2025年累计同比0.0%；环比下降0.7%。核心CPI同比1.1%。
• PPI: 3月同比上涨0.5%（上月下降0.9%），1-3月累计同比下降0.6%，2025年累计同比下降2.6%；环比上涨1.0%。生产资料PPI环比上涨1.3%，生活资料环比下降0.1%。

研究结论

• CPI: 国际原油价格上涨对国内物价形成输入性通胀效应，但国内有效需求不足制约价格全面上涨，预计4月CPI小幅回升。
• PPI: 输入性供给冲击和国内反内卷推动PPI回正，但下游需求不足导致价格传导不畅，预计4月PPI加速上涨。
• 未来展望: 中东局势不确定性仍存，高油价对国内PPI推升作用将进一步显现；政策加速落地对需求端有所支撑，但有效需求不足问题需长期关注。