首次覆盖报告军工及AI算力电源双轮驱动拐点确立，战略聚焦释放价值

泰豪科技聚焦军工主业和民用应急产品，未来成长可期。公司2024年因资产减值等因素亏损9.91亿元，2025年实现营收45.21亿元，同比增长3.8%，归母净利润0.61亿元，同比增长106.11%，业务盈利能力恢复。

核心观点与关键数据：

1. 军工装备：公司立足信息化装备、军用能源领域，重点开拓后勤保障领域。伴随“十五五”规划对国防和军队现代化的部署，军工装备订单有望企稳回升。公司车载通信、军用电源、军用材料等板块形成材料—装备协同配套效应，强化整体系统解决方案能力。
2. AI数据中心：公司大功率智能应急电源产品主要应用于数据中心作为备用电源。随着数据中心建设保持活跃，大功率应急电源市场热度将持续。公司积极建立高效率的供应链平台，加大优质资源对接，南昌数智工厂投产将进一步扩大产能。公司在中高端市场占据国内品牌领先地位，2025年首次实现国产柴油发电机组在北美数据中心市场的突破。

研究结论：

• 目标价18.49元，给予“增持”评级。
• 预计2026-2028年EPS分别为0.43/0.57/0.66元，归母净利润分别为3.64/4.89/5.61亿元。
• 采用PE估值法和PB估值法两种方法，结合公司在行业内的竞争优势和AI数据中心的需求增长，按2026年43倍PE测算，对应目标价18.49元。

风险提示：

• 国防支出不及预期的风险。
• 竞争加剧的风险。