计算机行业周评：阿里大幅上调AI资本开支

计算机行业周评20260517—阿里大幅上调AI资本开支评级：强于大市（维持）

本周市场表现

• 沪深300指数收跌0.25%，计算机行业指数下跌4.10%，跑输沪深300指数3.85个百分点。
• 计算机行业指数在申万行业中排名靠后，成分股中维宏股份、汉邦高科、同有科技涨幅居前。

本周重点事件：阿里大幅上调AI资本开支

• 阿里巴巴2026财年Q4利润骤降，Non-GAAP净利润降至8600万元，自由现金流转负。
• 阿里未来三年资本开支将远超3800亿元预期，进入“以短期利润换取长期算力霸权”周期。
• 高盛将阿里2026-2028财年CapEx预测上调至4600亿元，基于其数据中心扩张目标（至2032年达20GW）。
• 阿里或将构建全球算力竞赛的“中国代理人”，以年均超1500亿元投入规模构建算力底座。
• 阿里账面现金超5200亿元，具备独立支撑大规模CapEx的能力，财务承压为暂时现象。
• 国内竞争需求（字节跳动CapEx上调至2000亿元以上）和海外高溢价红利（通义千问API及算力租赁海外客单价显著高于国内）是主要驱动因素。

阿里战略意图分析

• 国内竞争：通过建立更大规模集群优势，压低计算成本，守住国内云市场份额。
• 海外市场：利用高性价比弹性算力渗透海外高溢价企业级市场，拉动整体毛利率及EBITA上行。
• 中长期路径：复制微软与亚马逊模式，成为“AI算力水电设备商”，在中长期迎来估值重塑。
• 关键指标：阿里云智能集团营收增长速度、AI业务ARR、合同负债增长将决定其AI时代表现。

本周计算机行业市场数据及判断

• 市场市占率：本周维持在第六位，与上周持平，显示资金吸引力相对偏弱。
• 行业换手率：市场热点逐步集中，通信、电子、电力设备等行业表现突出。
• 短期机会：通信和电子行业将延续强势，计算机行业短期弱势，可关注算力相关AI服务器公司。

行业风险因素

• 地缘政治风险
• Agent落地进程不及预期
• 算力成本与投资收益率压力