- 走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
- 盘面表现：5月19日，PP2609合约开盘价8800元/吨，最高价8960元/吨，最低价8759元/吨，收盘价8944元/吨，上涨4元/吨（0.04%）；持仓量59.2万手，增加8357手。
- 供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期，河北海伟装置停车导致供应收缩。
- PDH装置在高成本下持续降负，整体供应呈中性偏紧态势。
- 5月无新增产能投放，进口到港量偏低，现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈，短期供应端压力有限，对价格底部形成支撑。
- 需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.12%、55.43%、52.12%，处于年内低位。
- 终端订单持续偏弱，出口承压，下游企业原料库存低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
- 库存与结构：
- 国内PP生产企业库存54.7万吨，环比下降1.58%；社库小幅去化，港口库存6.61万吨，环比上升0.46%。
- 总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。
- 期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，库存端对行情形成托底作用。
- 结论：
- 成本端原油价格高位支撑PP成本重心。
- 供应端增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑。
- 需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间。
- 整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。
- 操作建议：
- PP2609合约长线以观望为主，多看少动。
- 短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响。
- 风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。
