聚丙烯早报：成本高位坚挺，PP延续高位震荡

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约5月18日开盘价8800元/吨，最高价9026元/吨，最低价8718元/吨，收盘价8940元/吨，上涨191元/吨（涨幅2.18%）。
• 持仓量58.4万手，较前一交易日增加29127手。

供给端分析

• 石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期。
• 河北海伟装置停车收缩供应，PDH装置持续降负。
• 5月无新增产能投放，进口到港量偏低。
• 现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈。
• 整体供应呈中性偏紧态势，对价格底部形成支撑。

需求端分析

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.12%、55.43%、52.12%，处于年内低位。
• 终端订单持续偏弱，出口承压。
• 下游企业原料库存低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显。
• 市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。

库存与结构

• 国内PP生产企业库存54.7万吨，环比下降1.58%。
• 社库小幅去化，港口库存6.61万吨，环比上升0.46%。
• 总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康。
• 期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力。
• 低库存对价格形成底部支撑。

结论

• 成本端：原油价格高位支撑PP成本重心。
• 供应端：春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑。
• 需求端：淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间。
• 整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。

操作建议

• PP2609合约长线以观望为主，多看少动。
• 短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。