- 走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
- 盘面表现：4月28日，PP2609合约开盘价为8554元/吨，最高价8758元/吨，最低价8533元/吨，收盘价为8752元/吨，上涨199元/吨（涨幅2.33%），持仓量增加14355手至44.8万手。
- 供给分析：
- 国内PP春季检修结束，但供应收缩延续，行业开工率63.5%（年内低位），4月检修损失量累计122万吨（创年内新高）。
- 多套主力装置维持停车，重启时间延迟，拉丝标品流通量偏紧。
- PDH开工率49.21%，油制利润小幅倒挂，企业低负荷运行，挺价控货支撑现货价格，短期供应难有增量。
- 需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.74%、63.16%、45.95%，刚需平稳无增量。
- 塑编春耕需求尾声但刚需仍存，BOPP订单小幅回暖，食品包装、快递物流需求平稳。
- 原料高价挤压下游利润，企业采购维持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限。
- 库存与结构：
- 国内PP生产企业库存55.32万吨（环比下降6.13%），社库同步去化，港口库存6.3万吨（维持低位），总库存处近五年同期低位。
- 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，无明显累库压力。
- 结论：
- 中东地缘冲突推高原油与丙烷，成本端支撑稳固偏强。
- 国内检修高峰延续，开工率低位，叠加库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强。
- 下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，限制上行空间。
- 短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏，上方空间有限，下方支撑扎实。
- 操作建议：
- PP2609合约长线以观望为主，短线轻仓短多，关注美伊谈判进度。
- 风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌风险。
- 检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。
- 下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。
- 宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。
