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聚丙烯早报：美伊谈判倒计时，成本强支撑，PP高位震荡

2026-05-22 张秀峰信达期货胡诗郁

走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
盘面表现：5月21日，PP2609合约开盘价8898元/吨，最高价8969元/吨，最低价8848元/吨，收盘价8890元/吨，下跌30元/吨（跌幅0.34%）；持仓量59.1万手，增加4573手。
供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期。
- 河北海伟装置停车导致供应收缩。
- 高成本下PDH装置持续降负。
- 5月无新增产能投放，进口到港量偏低，现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈，短期供应端压力不大，对价格底部形成支撑。
需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，持续回落。
- 终端订单疲软，出口承压。
- 下游原料库存低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构：
- 国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位。
- 期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，库存端对行情形成托底作用。
结论：
- 当前PP核心矛盾为美伊谈判倒计时引发原油波动，高成本与低库存形成强支撑，但淡季弱需求持续压制上行空间。
- 整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情跟随成本端高位震荡为主。
操作建议：PP2609合约长线以观望为主，多看少动，关注原油价格变化影响。
风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。