镍与不锈钢：湿法和火法降负预期共振支撑，短线或震荡修复

【基本面跟踪】

• 印尼镍矿出口与产量政策：菲律宾矿商称2月12日起印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨（含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍）；印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB可能将镍产量配额增加30%；印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标；印尼ESDM批准2026年RKAB镍矿累计生产配额约2.6亿至2.7亿吨（低于上年3.79亿吨）；印尼新规于2026年4月15日起修订矿产基准价（HPM）测算规则；印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，同时申请上调配额；Danantara有意收购Eramet旗下WBN股份。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：5月15日中国精炼镍库存增8567吨至106726吨（仓单增8125吨至78513吨，现货增942吨至25943吨，保税区降500吨至2270吨）；LME镍库存降2010吨至275778吨。
  • 新能源：5月15日SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平（分别为8、12.6、7天）。
  • 镍铁-不锈钢：5月14日SMM镍铁全产业链库存增0.3万吨至11.0万吨（月度环比降6%）；4月SMM不锈钢厂库增1%至156万吨（月环比降3%）；5月14日SMM不锈钢社会库存降1%至94.7万吨（钢联113.48万吨降0.91%）；冷轧/热轧库存周环比分别降0.83%/1.02%。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：1（强）
• 不锈钢趋势强度：1（强）

【核心观点与结论】

• 印尼镍矿出口与产量政策存在不确定性，但整体产量配额或逐步放宽，短期供应压力仍存；
• 库存方面，精炼镍库存增加，LME库存下降，新能源领域库存稳定，不锈钢库存持续去化；
• 短线镍与不锈钢或震荡修复，趋势强度均偏强。