机床行业研究：周期向上加速，国产替代方兴未艾，板块配置机会凸显

投资逻辑

• 周期视角：机床行业进入周期向上加速阶段，尤其关注细分高景气赛道。国内机床行业数据向好，1-2月中国金切机床营收同比增长15.3%，出口同比增长16.9%。日本机床1Q26数据同样向好，新签订单同比增长26%，出口新签订单同比增长35%。国内通用机床企业1Q26业绩普遍改善，尤其重视液冷等细分赛道高景气机会。
• 成长视角：国产替代进行时，关注数控系统、五轴机床核心环节。数控系统是机床最核心部件，国产替代空间较大。国内数控系统市场空间2025年约208亿元，国内领军企业华中数控系统业务相关收入仅为9.01亿元，国产化率依旧很低。五轴机床市场空间高增长，2025年市场空间为129亿元，预计到2030年市场空间达到352亿元。国内五轴机床头部企业技术走向成熟，国产化率快速提升。

投资建议

建议关注核心数控系统环节华中数控，及受益于行业景气度回暖业绩有望加速增长的纽威数控、海天精工等，同时建议关注受益于五轴机床国产替代加速的科德数控、拓璞数控、豪迈科技。

风险提示

• 机床行业景气度复苏不及预期风险
• 国产替代进展不及预期风险