机械设备行业跟踪周报：推荐进口替代加速的半导体设备；关注工业母机板块政策催化&国产替代机会

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐进口替代加速的半导体设备；关注工业母机板块政策催化&国产替代机会 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、先导智能、迈为股份、拓荆科技、长川科技、华测检测、柏楚电子、杰瑞股份、奥特维、富创精密、芯源微、绿的谐波、奥普特、杭可科技、新莱应材、金博股份、海天精工、高测股份、至纯科技、利元亨、联赢激光、纽威数控、道森股份。2.投资要点： 半导体设备：利好不断+AI行情持续扩散，继续重视设备板块投资机会 4月6日，上海市科学技术委员会、江苏省科学技术厅、浙江省科学技术厅、安徽省科学技术厅 联合制定《长三角科技创新共同体联合攻关计划实施办法（试行）》,联合攻坚集成电路，扶持政策持续不断落地。日本3月31日计划限制23项半导体制造设备的出口，加上先前美国、荷兰制裁，对当前国内成熟晶圆厂扩产影响不大，但将加速设备进口替代进程，2023年关键设备突破加上国产化率超预提升是大概率事件。国内晶圆厂依然维持较高资本开支，好于先前悲观预期，我们预计Q2有望招标启动。此外考虑AI行情扩散，继续看好半导体行业投资机会：前道设备重点推荐拓荆科技、精测电子、芯源微，北方华创、中微公司、华海清科、至纯科技、万业企业、盛美上海；后道设备重点推荐长川科技、华峰测控。 通用自动化：行业需求复苏在即，关注工业母机板块政策催化&国产替代机会 宏观数据：2023年3月PMI指数为51.9%；2月人民币贷款新增1.81万亿元，社融新增3.16万亿元，均超市场预期。订单方面：尽管受2022年高基数&2023年春节放假时间较长影响，2023年1-2月行业订单同比增速仍整体实现正增长，主要头部企业自元宵节后经营状况持续好转，我 们预计有望于二季度观测到明显的订单数据改善。 订单持续改善&政策有望迎催化，建议关注机床板块性机会。1）订单：机床行业头部企业如海天精工、纽威数控等自2023年初以来订单持续改善，主要得益于军工行业自主可控需求与海外加速扩张。2）政策方面：2022年下半年以来，国家出台一系列政策扶持机床行业。�首批机床ETF获批发行：为拥有核心技术，科创能力突出的机床企业提供直接融资便利；②首个中国主导的机床数控系统国际标准正式发布，将助力国产数控系统产品推广。3）市场关注度方面：4月10-15 日，第23届中国国际机床展览会如期举行，数百家机床产业链企业共话行业前景，并计划推出 众多新品，市场期待度较高。叠加近期半导体行业引领的自主可控情绪高涨，机床板块市场关注度有望再上一层楼。重点推荐：一体化压铸推荐伊之密；机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；通用减速机推荐国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密；工业机器人推 荐绿的谐波、埃斯顿；FA自动化推荐怡合达。 光伏设备：0BB（无主栅）助力光伏降本进程，新技术拐点设备商率先受益。 0BB技术取消电池片主栅，组件环节用焊带导出电流，2023年SmartWire专利到期后国内涌现较 多布局厂商。0BB能够降低银耗、提升功率、提高良率，对HJT而言0BB应用最迫切——0BB下PERC可降银浆成本0.03元/W，TOPCon为0.01元/W，HJT为0.04-0.06元/W。目前0BB生产工艺包括SmartWire、点胶、焊接点胶三种方案，不同方案各有优缺点。 我们认为0BB应用难度低、经济性高，相较于HJT当前的15BB/未来的20BB技术，0BB材料+设备成本可降低约5/1.5分/W，我们判断2023年下半年0BB有望实现量产，复制SMBB仅一年即快速放量的节奏，2024年行业有望开启较大规模0BB设备招标，设备商重点推荐传统串焊机龙头奥特维、HJT电池片整线设备龙头迈为股份，建议关注先导智能、宁夏小牛（未上市）、沃特维（未上市）、光远（未上市）等。 国企改革：机械板块央国企估值偏低，关注国企改革背景下盈利修复和估值上行 由于央国企盈利水平及市场活力低于民企，2015年以来机械板块央国企估值整体弱于民营企业。 截至2023年3月31日，央企/国企/民企PE(TTM)分别为19/23/36x，PB估值分别为1.5/2.2/4.1x，央国企估值显著低于民企，半数以上央国企当前估值处于历史估值均值以下，提升空间较大。2023年新一轮国企改革新增对ROE和现金流考核指标，重点关注央国企盈利质量与现金流安全。本轮改革有望带动央国企盈利能力上行、现金流能力提升，带动估值修复。建议关注徐工机械、铁建重工、安徽合力、秦川机床、建设机械等新一轮国企改革下预期改善、价值重估标的。 工程机械：3月挖机销量同比下滑31%，出口增长11%好于预期。 2023年3月挖机销量25578台，同比下降31%。其中，国内销量13899台，同比下降48%；出口 11679台，同比增长11%，好于-5%预期值。2023Q1行业挖机总销量57471台，同比下滑26%；其中国内28828台，同比下降44%，出口28643台，同比增长13%。受下游项目资金面紧张，开工小时复苏放缓影响，3月工程机械内销下滑幅度仍较大。随着工程机械全球化进入收获期，全年出口仍有望保持较高增速。目前工程机械开工保持较高水平，随着4月开始行业销量走向低基数，预计全年行业增速前低后高，工程机械全球制造优势下，对于海外份额提升保持乐观。推荐全球工程机械龙头【三一重工】，国企改革估值弹性【徐工机械】，挖机及高机高速拓展【中联重科】，上游核心零部件【恒立液压】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 2023年04月09日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2022/4/112022/8/92022/12/72023/4/6 相关研究 《建议关注新一轮国企改革下预期改善、价值重估的国央企机械标的》 2023-04-02 《建议关注机械板块国企改革标的；推荐位于估值底部的光伏设备》 2023-04-02 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息17 5.行业重点新闻30 6.公司新闻公告31 7.重点高频数据跟踪32 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：3月制造业PMI为51.9％，较上月降0.7pct33 图2：2023年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.1%33 图3：1-2月金切机床产量8.0万台，同比-11.80%33 图4：3月新能源乘用车销量54.9万辆，同比+5.0%（单位：辆）33 图5：2023年2月挖机销量2.1万台,同比-12.4%（单位:台）33 图6：2023年2月小松挖机开工76.4h，同比+61.4%（单位：小时）33 图7：2023年2月动力电池装机量21.9GWh,同比+60.4%（单位：GWh）34 图8：2023年2月全球半导体销售额396.8亿美元，同比-20.70%34 图9：2023年1-2月工业机器人产量6.2万台/套，同比-19.2%34 图10：2023年1-2月电梯、自动扶梯及升降机产量为15.3万台,同比+2.7%（单位：万台）34 表1：建议关注组合4 3/35 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【机械行业深度】建议关注新一轮国企改革下预期改善、价值重估的国央企机械标 的 【广电计量】2022年报点评：非经常性因素影响利润增速，盈利水平修复弹性大 【三一重工】2022年报点评：全球化战略进入兑现期，看好利润及估值双升 【九号公司】2022年报点评：电动两轮车加速放量，2023年盈利水平有望进一步 提升 【晶盛机电】2022年报点评：业绩持续高增，看好光伏&半导体、设备&材料平台化布局 【新强联】2022年报点评：资产减值拖累业绩表现，看好2023年风电装机大年业绩回暖 【高测股份】2022年报点评：业绩持续高增，规模效应下盈利能力大幅提升 3.核心观点汇总 4/35 东吴证券研究所 机械行业深度：建议关注新一轮国企改革下预期改善、价值重估的国央企机械标的新一轮国企改革新变化：重点突出盈利能力与盈利质量。为解决国央企体制僵化、 市场活力不足等问题，我国自2003年开始推行国企改革。近年来，为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系。2020年首次形成“两利三率”指标体系，包括净利润、利润总额、营业收入利润率、资产负债率和研发经费投入强度。2021年为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两 利四率”。2023年1月国资委对中央企业经营指标体系进行了调整，将“两利四率”调 整为“一利�率”。新一轮改革的“一利�率”指标发生的主要改变为用净资产收益率替换净利润指标，用营业现金比率替换营业收入利润率指标，重点突出企业盈利能力与盈利质量。 机械板块央国企估值偏低，关注国企改革背景下盈利修复和估值上行。由于央国企 盈利水平及市场活力低于民企，2015年以来机械板块央国企估值整体弱于民营企业。截至2023年3月31日，央企/国企/民企PE(TTM)分别为19/23/36x，PB估值分别为1.5/2.2/4.1x，央国企估值显著低于民企，半数以上央国企当前估值处于历史估值均值以下，提升空间较大。2023年新一轮国企改革新增对ROE和现金流考核指标，重点关注央国企盈利质量与现金流安全。本轮改革有望带动央国企盈利能力上行、现金流能力提升，带动估值修复。 基于市值规模、ROE、2022-2024年归母净利润年复合增速三大指标，本文筛选出26家有望在新一轮国企改革下预期改善、价值重估的国央企机械标的。按照市值规模排序为：中国中车、徐工机械、杭氧股份、铁建重工、华工科技、天地科技、中铁工业、 陕鼓动力、锐科激光、中钨高新、川仪股份、安徽合力、赢合科技、广电计量、一拖股份、秦川机床、国检集团、恒润股份、中国电研、建设机械、航天晨光、国机精工、铁科轨道、润邦股份、钢研纳克、东杰智能。建议关注【徐工机械】【铁建重工】【中钨高新】【安徽合力】【秦川机床】【建设机械】。 投资建议：建议关注乘产业政策东风、盈利上修、估值低位的国央企。风险提示：宏观经济波动风险、汇率波动风险、地缘政治影响供应链。 光伏设备：硅片薄片化加速，利好HJT产业化进程 事件：20