黄金期货周报：综述：通胀超预期推升降息预期，金价承压

核心观点与关键数据

• 短期金价承压：美联储加息预期升温、美元走强以及印度上调黄金进口关税等因素对金价形成扰动，市场情绪偏向谨慎。
• 中长期支撑因素：央行购金趋势、地缘政治不确定性以及全球通胀中枢抬升等因素为金价提供中长期支撑，金价在消化短期利空后或逐步企稳。
• 基本面信息：
  • 价格表现：伦敦现货黄金和COMEX黄金期货主力合约均下跌，基差维持在正常区间。
  • 比价：金银比收窄，白银波动幅度大于黄金；金铜比回落，反映市场风险偏好阶段性回升；金油比压缩，显示“油涨金跌”的结构性背离。
  • 内外盘价差：价差走阔，反映国内市场需求韧性。
• 黄金持仓情况：COMEX黄金期货和期权总持仓量增加，基金多头增仓，商业空头增仓，投机性净多头上调。
• 汇率：美元指数走强，人民币汇率强势，美债收益率攀升。

宏观事件

• 美联储：4月CPI、PPI数据超预期，市场转向加息预期，美联储官员释放鹰派信号。
• 地缘：中东局势未根本缓和，霍尔木兹海峡风险持续，黄金对地缘政治风险的反应逻辑发生变化。
• 美国经济数据：通胀数据超预期，就业市场稳定，经济增长预期偏弱。
• 中国央行：持续增持黄金，2026年一季度全球央行净购金244吨。

研究结论

• 近期价格主导逻辑：短期金价下跌受多重因素驱动，中长期支撑逻辑依然稳固，包括全球央行购金、地缘风险溢价和通胀中枢抬升。
• 技术面与关键价位：金价在4500-4800美元/盎司区间波动，短期关键在于守住4500美元/盎司支撑区间。
• 本周焦点事件：关注G7财长和央行行长会议、中美经济数据、美联储FOMC货币政策会议纪要等。

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