核心观点与关键数据
- 股指期货表现：截至5月15日当周，股指期货呈现冲高回落态势，IH2605下降0.02%，IF2605上升1.03%，IC2605上升0.02%，IM2605上升0.74%。市场风险偏好高位但大幅下降，大盘蓝筹相对稳定，风格结构可能短期回归均衡，资金维度流动性收缩冲击或属短期情况，成长风格长期弹性更大。
- 高频因子评分：期指方面，通胀指标8分，流动性指标10分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标9分，市场情绪指标6分。期限结构显示IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为0.31%、-2.91%、-5.15%、-7.61%，对冲成本小幅扩大。
- 量化CTA策略：上周净值未变化。长周期方面，社融数据不及预期利空IC和IM，期债回升；短周期方面，地缘政治影响权重减小但美元流动性权重上升，期指短周期因子回落。持仓量显示风险偏好边际下降，综合信号中性震荡。期债方面，资金面相对宽松，地缘通胀预期引发持仓量回落，机构交易趋于止盈，股债跷跷板效应显现，TF持仓量因子小幅回落，综合信号中性震荡。
研究结论
- 操作评级：股指☆☆☆，国债☆☆☆。
- 风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储政策超预期、地缘政治风险超预期。
- 策略表现：股债横截面策略综合信号中性震荡；国债期货跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
数据与信号
- 期指基差率：IF 0.31%，IC -2.91%，IM -5.15%，IH -7.61%。
- 期债因子评分：通胀（7分）、流动性（9分）、市场情绪（6分）。
- 持仓量信号：风险偏好边际下降，股债跷跷板效应显现。
策略逻辑
- 股债横截面策略：通过短周期模型（市场风格、外部因素、资金面）和长周期模型（市场预期、宏观经济数据）择优配置合约，综合信号加权合成（0-1），取前2位且≥0.6的合约做多，后2位且≤0.4的合约做空，日内跌超1%止损，等权重分配资金。
- 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel瞬时远期利率函数（水平、斜率、曲率）三因子模型与趋势回归模型信号共振，久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
