金融工程周报：期债持仓量因子下降

核心观点与关键数据

• 期指市场表现：截至2025年7月18日当周，期指整体上涨，IH2507下降0.21%，IF2507上涨0.75%，IC2507上涨0.99%，IM2507上涨1.23%。
• 宏观氛围：市场呈现内外双强，经济数据未明显改善，但风险偏好持续修复，市场更关注政策预期。
• 高频宏观基本面因子评分：
  • 期指：通胀指标7分，流动性指标5分，估值指标11分，市场情绪指标8分。
  • 期债：通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。
  • 期限结构：主要期指基差水平持续收敛，贴水大幅收敛，适合中性产品建仓。

短周期与持仓量分析

• 长周期：6月金融经济数据偏积极，但股债表现钝化，除M2外其余数据未对品种产生较大影响。IC和IM上升到较高位置。
• 短周期：美元震荡，汇率压力降低，资金面保持相对宽松，市场风险偏好持续上行。持仓量方面，IC和IM边际下降，IF和IH相对稳定，综合信号中性震荡。
• 期债持仓量：相较于月初资金面小幅反弹，市场风险偏好回升，股债跷跷板轮动明显，持仓量因子显著下降，机构仍在等待调整后配置时机，综合信号中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

策略表现

• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值没有变化。
• 股债横截面策略：综合信号强度中性，多空仓位未明确。
• 国债期货跨品种套利策略：N-S模型与趋势回归模型信号共振，实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差。

星级操作评级

• 股指：☆☆☆
• 国债：☆☆☆