金融工程周报：期债持仓量因子小幅上升

核心观点与关键数据

• 期指市场表现：截至9月11日当周，股指期货普遍下跌，IH2609下降1.57%，IF2609下降0.72%，IC2609下降0.47%，IM2609下降0.78%。市场风险偏好持续下降，但地缘局势和加息预期可能影响短期小盘反弹动能，同时需关注美联储对市场波动率的冲击。
• 高频宏观基本面因子评分：
  • 期指：通胀指标9分，流动性指标8分，估值指标10分，市场情绪指标8分。
  • 期债：通胀指标8分，流动性指标8分，市场情绪指标7分。
• 期限结构分析：IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率均有不同程度收敛，分红调整后分别为-4.65%、-7.5%、-9.92%、-10.15%，整体对冲成本有所下降。

策略表现与信号

• 金融衍生品量化CTA策略：较上周净值未变化。长周期方面，CPI和PPI符合预期，对股债影响不大；短周期方面，美元指数边际上升扩大流动性影响，资金面权重上升，风险偏好下降，IC和IF短周期因子回落。持仓量显示风险偏好后半周回落，综合信号位于中性水平。
• 期债策略：资金面边际收缩，长周期动量维持中性以上但更多来自股债跷跷板效应，短期止盈情绪影响边际下降，TF相比于TL截面偏强，综合信号维持中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

策略介绍

• 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约。短周期模型关注市场风格、外部因素和资金面；长周期模型关注市场预期和宏观经济数据。综合信号由3个独立模型加权合成，择优配置前2位和后2位合约。持仓量考虑机构多空单持仓量合成，日内跌超1%止损，连续两个交易日同方向信号被屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型（水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson-Siegel模型，通过PCA和logistic回归构建信号（1、0、-1），结合趋势回归模型过滤信号。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。

星级评级

• 操作评级：股指☆☆☆，国债☆☆☆。