流动性冲击再现，油起金落

2026-05-18 张粲东东证期货静心悟动

流动性冲击再现，多重因素推动市场上修美联储加息预期：
- 美国通胀数据超预期（4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%）。
- 美联储新任主席凯文沃什接任，市场认为美联储转鹰概率上升。
- 美伊核问题僵持，形势恶化风险，能源价格存在抬升压力。
短线流动性冲击逻辑主导市场，需密切关注美伊局势变化。
若战争难以快速结束，长期能源价格抬升压力将逐渐凸显。
市场再现3月底流动性冲击行情，紧缩预期升温，实际利率和美元指数上升，风险资产和风险情绪全面回落。
在这种情况下，能源化工 > 黑色、农产品、有色 > 贵金属的概率较高。
需密切关注美伊局势是否短期缓和，市场波动较大，建议多看少动。
若战争短期内难以结束，全球经济滞胀概率上升。

流动性冲击环境下，能化 > 黑色、农产品、有色 > 贵金属。
能源价格偏强运行，海峡封锁持续，全球库存快速消化，中期能源中枢抬升风险上升。
化工品：PTA、MEG供需修复预期仍在，中期逢低偏多；甲醇港口持续去库，下周震荡偏强；丙烯、聚丙烯供应受限，易涨难跌；PVC、玻璃需求疲软、库存偏高，短期弱势区间震荡；烧碱检修支撑短期反弹，但高库存压制涨幅；纯碱中期供过于求，择机布局远月空单；尿素短期累库承压，但成本支撑下价格下行空间有限。
黑色：流动性紧缩行情对黑色的冲击应小于有色、贵金属等品种，建议关注逢低做多机会。
农产品：国际高油价利多油脂板块，但短期供应恢复与出口疲软压制棕榈油；大豆到港增加带来的供应压力制约豆油上涨空间；豆粕下有成本支撑、上有供需压制，菜粕将偏弱运行；白糖和棉花暂以震荡为主；生猪近月合约以区间震荡为主，远月合约逐步脱离政策情绪炒作；鸡蛋市场仍由低库存+端午备货驱动，现货易涨难跌。
有色金属：暂时承压，建议逢低布局中线多单，中长期基本面支撑仍在。
贵金属：短线偏弱，海外经济有胀无滞，美伊局势僵局，市场对美联储货币政策紧缩预期增加，美元走强、美债收益率上行施压贵金属。