大宗商品：PTA，近强远弱；PX，去库幅度偏小

一、美伊冲突影响有限，油价及石脑油价格高波动

• 美伊在霍尔木兹海峡的零星冲突未明显提振油价，布伦特原油现货周内下跌至101美元/桶附近。
• 石脑油价格大幅跌至917美元/吨，但5月8日反弹有限。
• PX-石脑油价差延续扩张至229.83美元/吨，PTA加工费至470.83元/吨。
• 烯烃-芳烃单体价差震荡扩张，反映芳烃-烯烃相对强弱关系。

二、PTA负荷下降且降幅扩大

• 国内PX开工率维持在80.60%，PTA负荷下降至60.27%。
• PX库存连续十周下降但降幅收窄，PTA库存连续三周去库且去库幅度扩大。

三、聚酯产品全线累库

• 瓶片库存单周累库，长丝库存偏高，短纤库存近五年季节性最高。
• 瓶片库存仍是近五年同期最低水平（9天以下），短纤累库幅度偏小。

四、终端负反馈预计延续

• 聚酯开工率降至80.96%，终端织造开工率降至51%，为近五年同期最低。
• PX负荷延续小幅下降，PTA 5-7月检修损失预期环比下降。

五、亚洲PX开工率大幅下降，PX进口量预计偏低

• 亚洲PX开工率降至68.95%，马来西亚、韩国装置检修。
• PTA近强远弱，5月去库幅度预计偏大，6-7月去库幅度收窄。
• PX平衡表5-7月预计维持大幅去库，但4-5月去库幅度偏小。

风险提示

1. 美伊冲突持续导致油价波动加剧。
2. PX、PTA利润抬升但预计不持续。
3. 日韩原料短缺的持续性需跟踪。
4. 聚酯产品区域间价差影响产业链利润分布。
5. 聚酯及PTA减产持续情况待跟踪。