化工月报：5月PTA去库幅度较大，关注PX检修

市场要闻与数据

4月霍尔木兹海峡实质性关闭，亚洲炼厂降负，PX和PTA价格中上旬回落，下旬反弹。价差方面，PX加工费先反弹后压缩，PTA加工费先压缩后反弹。PF和PR价格跟随原料回落后反弹，PF加工费震荡偏弱，PR加工费表现偏强。

PX和PTA供应

新增产能方面，PX方面福佳大化扩能30万吨于2026年Q1兑现，辽宁华锦阿美200万吨预计Q3末兑现；PTA方面2026年暂无新增产能计划。存量装置方面，4月亚洲PX负荷下降至低位，中国相对持稳；PTA负荷大幅下降至低位，检修损失量增加。5月PX负荷预计维持低位，PTA检修计划仍多，供应进一步收缩。

库存

4月PX平衡表预计去库10万吨附近，5月供需双减，预计去库20万吨上下。4月中国PTA社会库存由累库转为去库，5月预计去库50万吨，关注聚酯装置减产情况。

需求

4月需求负反馈体现，中上旬产销清淡，库存累积，月中检修增多；下旬产销小幅回暖。目前库存不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势持续，开工或下降，关注补库订单。

PF供需存

4月高成本面临贬值风险，部分短纤工厂减产，加工费修复空间有限。下游涤纱开工率下滑，利润压缩。5月短纤可能继续减产，加工费或有修复预期，但需求仍受抑制，承压。

PR供需存

4月大厂不可抗力货源偏紧，原料担忧下负荷不高，库存低位。海外能源和聚酯原料短缺，刚需客户加大采购，出口接单激增，加工费维持高位。预计5月加工费仍将处于高位。

进出口

中国PX月度进口量1040180吨，出口量0吨；PTA月度进口量2913吨，出口量311309吨；未梳的聚酯短纤月度进口量6788792千克，出口量128645730千克；PR月度进口量3162115千克，出口量582501033千克。

市场分析

PTA检修兑现，供应大幅收缩，5月去库幅度预计较大。PX供应减少，缺口扩大。成本端表现偏强，库存承受力考验，短期供应恢复需时间，原料趋紧，可逢低做多套保。跨品种可回撤后逢低做多PR加工费跨期，PTA PX 7-9正套。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。