市场要闻与重要数据
- 现货情况：SMM1#电解铜周均价104,315-108,500元/吨，呈现冲高回落；升贴水-115至50元/吨，周中先低后高。LME库存-0.53万吨至39.57万吨，上期所库存-0.07万吨至18.06万吨，国内社会库存+0.07万吨至24.33万吨，保税区库存-0.25万吨至3.73万吨，Comex库存+0.61万吨至62.72万短吨。
观点
- 宏观：美通胀高企、经济韧性及日债收益率抬升压制风险偏好，美元走强抑制铜价；中东局势及秘鲁能源危机支撑有色价格。
- 矿端：铜精矿供应偏紧，加工费持续下行至-102.84美元/干吨，20%品位内贸矿计价系数97.5%-98.5%。秘鲁能源危机加剧供应担忧，国内十一港库存增至63.79万吨。预计下周矿端紧张格局延续，TC低位震荡。
- 精铜冶炼及进口：冶炼稳定，现货区域分化、流通偏紧。国内粗铜加工费南方800-1000元/吨，北方600-800元/吨。洋山铜溢价高位抬升至72美元/吨，现货进口盈亏转负至-341.80元/吨，进口窗口关闭。保税区库存去化，上海降至3.29万吨，广东回升至0.44万吨。预计下周进口亏损格局难改，洋山铜溢价维持高位。
- 废铜冶炼及进口：供需博弈加剧，呈现高价格、高库存、弱需求。1#、2#废紫铜扣减上行，广东1#光亮铜线均价92060元/吨，精废价差3692元/吨。南北市场分化，南方光亮铜收货价较北方低400-600元/吨。再生铜杆开工率6.84%，原料消化能力不足。预计下周高铜价压制需求，价格高位震荡，南北价差持续。
- 铜材企业：受高铜价压制，开工修复不及预期，成品库存累库。精铜杆开工率63.51%，线缆、漆包线新增订单疲软；漆包线开机率73.67%，成品库存天数10.2天；黄铜棒开工率52.34%，难回节前水平。再生铜杆开工率低位，精废杆价差1914元/吨。预计下周高铜价压制订单，开工率回落，优先去库存。
- 消费：终端消费疲软，高铜价抑制采购意愿。线缆、漆包线行业新增订单下滑，库存累积；电力、家电、电子刚需为主，部分企业停炉检修。新能源需求平稳，难对冲传统行业弱势。预计下周需求难有明显回暖，制约铜价上行空间。
策略
- 铜价区间震荡，预计波动区间103,000-105,600元/吨。
风险
