棕榈油周报：MPOB报告影响偏空 棕榈油回落调整

核心观点及策略

• 油脂板块震荡回落，棕榈油领跌：上周BMD马棕油主连跌1.80%，棕榈油09合约跌2.69%，豆油跌0.61%，菜油跌2.23%。MPOB报告显示4月底马棕油库存不降反增（230.95万吨，环比增1.71%），产量增18.37万吨，出口降14.34万吨，影响偏利空。
• 供应宽松压制价格：当前马棕油产量旺季，出口受高价抑制，预计近端库存延续增加，供应趋于宽松，压制价格回落。
• 油价高位与通胀担忧施压：油价高位运行，美国通胀担忧持续，加息预期升温，美债收益率大涨，施压商品市场。
• 下方支撑因素：生柴政策推进（印尼B15计划6月生效）、厄尔尼诺预期（6月确认，11月或达峰）、化肥燃料成本抬升等利多因素提供支撑。

市场数据

• MPOB报告：马来西亚4月棕榈油库存增1.71%，产量增18.37%，出口降14.34%。
• SPPOMA数据：2026年5月1-10日单产环比降20.51%，产量环比降24.77%。
• ITS/AmSpec/SGS数据：5月1-15日棕榈油出口量环比下降或增加（数据矛盾需核实）。
• 国内库存：全国重点地区三大油脂库存增11.67万吨至193.22万吨，棕榈油库存增7.61万吨。
• 国内成交：豆油周度日均成交降，棕榈油周度日均成交增。

宏观与基本面

• 宏观：美伊谈判艰难，油价震荡收涨；通胀压力显现，加息预期升温，美债收益率大涨。
• 基本面：马棕油产量旺季，印度等国进口需求走弱；印尼生柴政策不确定性增加向下压力；厄尔尼诺现象6月确认，11月或达峰；化肥价格高位有支撑。

研究结论

• 短期棕榈油回落调整运行：受MPOB库存增、供应宽松、油价高位及通胀担忧压制，但下方支撑因素仍存。

风险因素

• 地缘冲突、生柴政策、产区天气。

行业要闻

1. 美国计划投票将E15汽油立法与农业法案脱钩。
2. 印尼生物柴油掺混计划细节未明确。
3. 马来西亚6月毛棕榈油参考价格下调至4372.64林吉特。