【棕榈油周报】MPOB报告偏空

国海良时期货研究所 孙啸从业资格证号：F03105353投资咨询证号：Z0018239 2024年12月16日 MPOB12月报告显示，11月份马棕虽然产量受即期洪涝以及一季度干旱滞后影响而出现同比下滑，但 出口和国内消费的走弱使得马棕去库幅度不及市场预期，报告表现偏空。 SEA数据显示，印度11月植物油进口继续攀升，创历史同期记录。从结构看，对棕榈油的进口转向豆油、葵油。印度加征植物油进口税后，其国内精炼利润目前下降到偏低位置，或不利于其长期进口。但其中需要关注印度进口税的持续性。 综合来看，产地受到各需求端负反馈作用逐步放大，预计未来随产地供需矛盾缓解而出现调整概率较大。国内将跟随产地运行。 2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 570 520 470 420 370 320 270 220 印尼棕榈油库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 印尼棕榈油产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：GAPKI、 国海良时期货研究所 数据来源： GAPKI、 国海良时期货研究所 450 400 350 300 250 200 150 100 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 印尼棕榈油出口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 印尼棕榈油库消比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：GAPKI、 国海良时期货研究所 数据来源：GAPKI、 国海良时期货研究所 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 3 3250000 2750000 2250000 1750000 1250000 750000 马棕库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：MPOB、国海良时期货研究所 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 马棕月出口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：MPOB、国海良时期货研究所 马棕月产量 马棕库消比 数据来源： 数据来源： 2150000 1950000 1750000 1550000 1350000 1150000 950000 750000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 MPOB、国海良时期货研究所 2.5 2 1.5 1 0.5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 MPOB、国海良时期货研究所 PLKS+myEG 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：马来西亚出入境管理处、国海良时期货研究所 数据来源：FAS数据来源：NOAA 400 350 300 250 200 150 100 50 印度食用油总库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SEA、国海良时期货研究所 160 140 120 100 80 60 40 20 0 印度食用油港口库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SEA、国海良时期货研究所 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 120 100 80 60 40 20 印度棕榈油进口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SEA、国海良时期货研究所 210 190 170 150 130 110 90 70 50 印度食用油进口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SEA、国海良时期货研究所 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 棕榈油食品级加工使用量（千磅） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源： USDA、国海良时期货研究所 棕榈油非食品级加工使用量（千磅） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源： USDA、国海良时期货研究所 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 棕榈油期末库存（千磅） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：USDA、国海良时期货研究所 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 0.13 0.11 0.09 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 USDA全球棕榈油库消比 数据来源：USDA、国海良时期货研究所 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24Apr 2024/25May 2024/25Jun 2024/25Jul 2024/25Aug 2024/25Sep 2024/25Oct 2024/25Nov 2024/25Dec 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 8 欧盟进口量 欧盟周度进口 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月1日 1月20日 2月8日 2月26日 3月17日 4月5日 4月23日 5月12日 5月31日 6月18日 7月7日 7月26日 8月13日 9月1日 9月20日 10月8日 10月27日 11月15日 12月3日 12月22日 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 数据来源：NOAA数据来源：NOAA 生柴经济性 POGO BOHO 数据来 源： 同花顺、国海良时期货研究所 数据来源：同花顺、国海良时期货研究所 800 250 600 200 400 150 200 100 0 50 -200 0 -400 -50 -600 -100 数据来源：APROBI 数据来源：CARD 美豆油制生柴利润（美元/加仑） 2 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 11 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 2024-04-23 2024-06-23 2024-08-23 2024-10-23 1月1日 1月19日 2月5日 2月23日 3月12日 3月30日 4月16日 5月4日 5月21日 6月8日 6月25日 7月13日 7月30日 8月17日 9月3日 9月21日 10月8日 10月26日 11月12日 11月30日 12月17日 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 进口马棕套盘利润（元/吨） 马来西亚棕榈油:1月马来西亚棕榈油:2月马来西亚棕榈油:3月马来西亚棕榈油:4月马来西亚棕榈油:12月 数据来源：同花顺、国海良时期货研究所 120 100 80 60 40 20 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国棕榈油库存（万吨） 1月1日 1月27日 2月24日 3月20日 4月14日 5月8日 6月2日 6月26日 7月21日 8月14日 9月8日 10月6日 10月30日 11月24日 12月18日 24℃棕榈油进口量（吨） 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月14日 5月4日 5月21日 6月7日 6月24日 7月11日 7月28日 8月14日 8月31日 9月17日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 0 印尼出口中国 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 国内棕榈油日度成交（吨） 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 数据来源：上海钢 联、国海良时期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 CNF豆油-棕榈 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05