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原木：需求成本博弈，价格震荡

2026-05-18 李亚飞国泰君安证券 Gnomeshgh文J

【基本面跟踪】
1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.7%，其中住宅施工面积下降12.1%；房屋新开工面积下降20.3%，住宅新开工面积下降22.0%；房屋竣工面积下降25.0%，住宅竣工面积下降26.5%。地产新开工同比降幅较大，终端实际需求复苏力度偏弱，制约原木价格高度，但港口库存整体偏低，预计原木下跌空间有限，整体维持震荡格局。

【趋势强度】
原木趋势强度：0（中性）

【投资咨询声明与免责声明】
本报告由国泰君安期货研究部撰写，分析师李亚飞（从业资格号：Z0021184），观点仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不保证，过往表现不代表未来。投资者需自行承担风险，谨慎决策。

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基本金属铝产业链：氧化铝：重组预期支撑反弹，基本面约束行情高度；电解铝：铜价突破提振板块情绪，铝价延续偏强趋势；铸造铝合金：成本需求博弈，价格维持震荡运行

基本金属铝产业链周报：氧化铝：供需过剩格局延续，成本支撑有所增强；电解铝：多空博弈僵持，价格维持震荡；铸造铝合金：成本坚挺但需求疲软，价格跟随沪铝震荡

成本支撑博弈需求疲弱，短纤价格震荡为主

招期基本金属铝产业链：氧化铝：短期供需错配和远期供应过剩博弈，价格或宽幅震荡电解铝：低库存支撑有限，宏观与需求压制下铝价或高位震荡铸造铝合金：成本有支撑但需求疲软，价格或震荡偏弱

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