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成本支撑博弈需求疲弱，短纤价格震荡为主

2025-07-04 董婕迈科期货 α

核心观点：
- 成本端：原油旺季需求对价格存在支撑，乙二醇因沙特装置问题频发引发市场对海外进口的担忧，支撑乙二醇价格，短期成本端对短纤价格存在支撑。
- 供给端：本周部分工厂降负产量小幅下降，下周无新增检修计划，供给预计无大幅变化。
- 需求端：下游纯涤纱和涤棉纱开工进一步走弱，受传统淡季和高温天气影响，企业降负生产意愿增强，刚需补库为主，负荷可能进一步走弱。
- 库存：本周短纤库存可用天数环比上涨，下周供需有望进一步走弱，叠加生产厂家惜售挺价，库存有望继续累计。
- 生产利润：本周生产利润环比上升，源于成本下降的被动扩张和工厂惜售挺价。展望下周，供需偏弱恐难以支撑高利润，但也要考虑工厂惜售挺价力度。
- 总体逻辑：短纤市场当前呈现成本支撑与需求疲软交织的格局，原油旺季需求预期及乙二醇海外供应风险对成本端形成支撑，但实际影响有待观察；供给端维持稳定，需求端受传统淡季及高温天气压制，下游开工率或进一步走低，供需双弱下库存存在累积预期，当前物理库存低位为价格提供缓冲，若工厂坚持挺价保利润，价格向下调整空间或受限，多空因素博弈下，短期市场预期维持震荡运行。
关键数据：
- 供给：涤纶短纤综合产能利用率85.97%，环比降低0.30%；产量16.26万吨，环比减少0.05万吨，降幅为0.31%。
- 库存：中国涤纶短纤工厂权益库存可用天数7.99天，环比增加2.83%；物理库存可用天数15.32天，环比增加0.92%。
- 生产成本及利润：本周成本环比下降2.48%，生产毛利环比增加35.94%。
- 需求：聚酯纤维短纤产销率为57.47%，环比下降0.01%。
- 下游：纯涤纱加工费小幅好转，但开工和原料采购量继续下降，库存天数增加；涤棉纱开工和加工费继续下降、库存天数上升。
研究结论：
- 短期市场预期维持震荡运行，08合约价格区间6350-6650。
- 关注事件：沙特乙二醇装置开工情况、短纤利润、关税政策。