核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：国际油价高位震荡，聚酯产业链价格窄幅波动。截至5月15日，PX607合约收于9330元/吨，周涨1.48%；TA609合约收于6394元/吨，周涨0.88%；EG2609合约收于4758元/吨，周跌0.13%；PF607合约收于8026元/吨，周涨0.02%；PR607合约收于8242元/吨，周跌1.29%。
- 运行逻辑：国际油价高位反复震荡，成本指引作用弱化，但远期合约贴水幅度明显高于国内聚酯产业链品种。PX、PTA、乙二醇和聚酯开工率小幅下降，供需双弱。PTA和乙二醇库存下降，供应偏紧。长丝工厂维持主动减产，短纤开工率明显下降，长丝库存相对偏高，后期累库压力较大。
- 推荐策略：成本和供需均缺乏明显指引，聚酯产业链价格反复波动。供需偏弱，供应端降幅更明显，库存下降但对价格利多影响不明显。操作上以远期合约逢高做空为主。
影响因素分析
- 供应：PX、PTA、乙二醇开工率下降，短纤开工率明显下降，瓶片开工率稳定。
- 需求：聚酯开工率小幅下降，织机开工率小幅上升，需求表现偏弱。
- 成本：国际油价高位震荡，PX现货价格表现弱于国际原油。
- 库存：PTA社会库存下降较快，乙二醇港口库存下降，短纤库存下降，长丝库存上升。
- 基差：PX基差走弱，PTA基差持平，乙二醇基差小幅走弱，短纤基差小幅走强，瓶片基差持平。
- 利润：PX、PTA加工费下降，油制乙二醇利润回落，长丝和短纤利润上升，瓶片利润高位回落。
基本面数据
- 宏观及终端需求：美国炼油厂开工率上升，EIA商业原油库存下降。EIA大幅下调2026年全球原油产量，供需缺口预期扩大。2027年供应过剩量扩大。
- 产业链开工率：PX、PTA、乙二醇开工率下降，聚酯开工率小幅下降，短纤开工率降幅较大，织机开工率小幅上升。
- 产量及进出口：4月PX产量环比降同比升，3月PX进口量创近年来单月最高。4月聚酯原料需求与上月基本持平，5月仍较弱。4月短纤产量小幅上升，3月短纤出口量环比下降。
- 库存及价格：短纤库存下降，长丝POY和DTY库存上升。纱线和坯布产量偏弱，库存继续回落。
宏观及终端需求情况
- 宏观经济：美国4月PPI同比上升6%，欧洲央行6月或启动加息。
- 纺织服装出口：4月我国纺织服装出口环比大幅上升，同比下降0.5%。
