核心观点
- 动力煤：本周价格转为震荡运行符合预期，前期快速上涨主要源于电厂主动补库，终端用户对高价煤有抵触情绪，需时间消化。价格仍是易涨难跌，铁路发运费用调整抬升集港成本，国际煤价及海运费高位支撑国内煤价。旺季临近，需求启动后去库斜率有望加快，煤价上涨斜率更高，仍看好旺季煤价破千。
- 焦煤：供需矛盾不尖锐，短期走势跟随动力煤、海外油气价格及下游终端螺卷价格。核心关注蒙煤供应水平，其决定焦煤价格向上弹性。
- 焦炭：三轮提涨落地，焦企仍有提涨意愿。焦炭开工增加，铁水高位震荡，钢厂刚需支撑增强，部分钢厂运输受阻存在催货行为，焦企出货顺畅，库存低位继续下移，利润周环比上涨。
关键数据
- 动力煤：北港动煤报收834元/吨，周环比+2元/吨；CCI柳林低硫主焦1610元/吨，周环比+30元/吨。沿海八省电厂日耗196.5万吨，周环比上涨13.1万吨，同比上涨24.3万吨；库存3372万吨，周环比上涨35万吨，同比下滑15.5万吨。
- 焦煤：吕梁主焦报1380元/吨，周环比持平；乌海主焦报1280元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1610元/吨，周环比上涨30元/吨。港口炼焦煤库存268万吨，周环比上涨4万吨；230家独立焦企炼焦煤库存903万吨，周环比增加26万吨；247家钢厂炼焦煤库存787万吨，周环比增加8万吨。
- 焦炭：港口库存232万吨，周环比下降8万吨；230家样本焦企焦炭库存43万吨，周环比持平；247家样本钢厂焦炭库存687万吨，周环比增加2万吨。
- 钢材：铁水产量高位小幅上调，焦炭日耗量较大，部分钢厂存在催货行为。
研究结论
- 动力煤：短期价格或延续僵持震荡，但旺季需求启动后煤价易涨难跌，看好旺季煤价破千。
- 焦煤：短期价格偏稳窄幅震荡，长期来看，“买焦煤”就是“买地产”，随着需求端复苏，焦煤需求亦是如此。
- 焦炭：暂时持稳运行，后期需关注钢材需求情况及价格走势。
投资策略
- 重点关注绩优个股：昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等。
- 关注“海外3小煤”：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。
- 关注煤化工占比相对较高的公司：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。
- 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。
- 重点关注Peabody、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
- 重点关注前期完成控股变更、资产置换的江钨装备。
