贵金属
- 核心观点： 通胀数据超出预期，高利率预期压制金价。尽管中东局势和债务隐忧等宏观因素一度支撑金价，但美国CPI数据及油价波动后，高利率预期再度压制金价。中国央行连续18个月增持黄金，全球央行资产多元化及对冲美元体系演化的中长期逻辑对金价形成强效托底。美元地位下降及国际社会对美元的不信任，成为黄金长期支撑因素。美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，全球“去美元化”趋势加速，长期推动央行和投资者持续购金。
- 关键数据： COMEX黄金下跌3.81%至4,543.60美元/盎司，COMEX白银下跌5.62%至76.30美元/盎司。SHFE黄金下跌3.26%至1,004.38元/克，SHFE白银下跌3.23%至19,199.00元/千克。金银比上涨1.91%至59.55。SPDR黄金ETF持仓增加110,189.97金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加5,610,744.20盎司。
- 研究结论： 长期看好黄金价格，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。长期看好白银价格走势，当前板块处于回调筑底阶段，关注布局价值。受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
基本金属
- 核心观点： 多空交织，金属价格震荡。高通胀压制宏观情绪，供需博弈下金属价格高位震荡。铜价受高利率环境压制，供需博弈下高位震荡。铝价受中东封锁引发海外供应隐忧，基本面支撑铝价高位。锌价受海外矿端供应紧缺托底，在高利率预期下高位震荡。铅价受废续电池成本高企与检修潮托底，铅价下有支撑。
- 关键数据： LME铜较上周上涨0.07%至13,544.50美元/吨，铝较上周上涨2.00%至3,572.00美元/吨，锌较上周上涨2.83%至3,538.50美元/吨，铅较上周上涨0.33%至1,984.00美元/吨。SHFE铜较上周上涨0.15%至104,710.00元/吨，铝较上周下跌0.35%至24,360.00元/吨，锌较上周上涨1.71%至24,690.00元/吨，铅较上周下跌1.20%至16,510.00元/吨。
- 研究结论： 长期看好铜价，关注铜价。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。长期看好铝价，关注左侧机会。受益标的：【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。长期看好锌价，关注供需缺口。受益标的：无。长期看好铅价，关注成本支撑。受益标的：无。
小金属
- 核心观点： 镁价在下游刚需拉锯中维持坚挺。钼价强势冲高，供需刚性缺口、战略资源属性、军工高弹性共振推动钼价上涨。钒价承压维持低位窄幅震荡，钢招需求释放缓慢，但成本线对峙支撑钒价。
- 关键数据： 镁锭价格较上周下跌0.82%至18,110元/吨。钼铁价格较上周上涨8.73%至33.00万元/吨，钼精矿价格较上周上涨9.93%至5,205元/吨。五氧化二钒价格较上周维持8.15万元/吨，钒铁价格较上周维持9.50万元/吨。
- 研究结论： 关注镁价下游需求变化。长期看好钼价，受益标的：【金钼股份】。关注钒价钢招需求变化，长期看好钒价，受益标的：【钒钛股份】。
