消费级钛材行业“小巨人”，万吨产能布局即将成型

核心观点

天工股份作为钛材行业专精特新“小巨人”，2025年业绩受下游消费电子需求减少影响有所承压，但公司正通过应用升级和产能扩张开启高端钛材成长新周期。

关键数据

• 公司2025年实现营业收入6.31亿元，同比下降22.59%；实现归母净利润1.37亿元，同比下降20.54%。
• 2025年我国海绵钛产量约27万吨，占全球供给近7成。
• 2025年我国钛加工材产量18.6万吨，同比增长8.14%；销量16.2万吨，同比增长7.29%。
• 2024年我国钛材出口平均单价为2.91万美元/吨，进口平均单价为9.68万美元/吨。

研究结论

• 公司深耕消费电子领域，逐步拓展航空航天及医疗健康等高端应用场景，在钛加工领域技术储备丰富。
• 公司持续推进“年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目”，配套二号EB炉顺利热试，产能有望达到万吨级别。
• 公司通过设立控股子公司江苏天工钛晶新材料切入金属粉末材料领域，规划约3000吨/年的粉末产能，切入3D打印等高端制造场景。
• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.08/2.55/3.00亿元，对应PE分别为61/50/42倍，首次覆盖，给予“增持”评级。