铁合金月报：短期价格表现偏弱且仍旧承压，关注下方成本附近支撑

核心观点

• 短期锰硅和硅铁价格表现偏弱，仍面临下行压力，关注下方成本附近支撑。
• 市场受中东局势影响较大，但商品市场整体呈现割裂状态，黑色板块主要交易自身基本面。
• 热卷价格上涨主要得益于钢材出口数据良好和供给侧改革预期，但估值已偏高，需关注需求超预期或改革落地情况。
• 锰硅基本面仍不理想，下游建材需求低迷，库存高位，近期部分合金厂自发减产，但力度不足。
• 硅铁基本面无明显矛盾，供给受控，库存相对低位，需求表现平淡。
• 成本端锰矿和电价上涨对锰硅和硅铁价格形成压力，海外资源主义抬头背景下锰矿端可叙事性仍是关注重点。
• 短期锰矿价格逐步走弱，硅铁供给出现新投产，价格易出现回落。
• 中长期关注下方成本附近支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。

关键数据

• 4月份锰硅月度跌幅380元/吨或-5.88%，硅铁月度跌幅150元/吨或-2.53%。
• 锰硅周产量17.79万吨，环比+0.07万吨，1-4月累计产量322.5万吨，累计同比-17.1万吨或-5.03%。
• 硅铁周产量11.17万吨，环比-0.18万吨，1-4月累计产量174.17万吨，累计同比-12.04万吨或-6.47%。
• 锰硅显性库存72.98万吨，环比+2.48万吨，处于同期高位水平。
• 硅铁显性库存10.89万吨，环比+0.13万吨，仍处在同期偏低水平。
• 2026年1-3月我国累计出口硅铁10.53万吨，同比+1.49万吨或+16.42%。
• 2026年1-3月份海外粗钢产量合计为2.24亿吨，累计同比+1530万吨或+7.33%。

研究结论

• 短期锰硅和硅铁价格预计将继续承压，建议整体以偏震荡、宽幅波动去看待，操作上以偏短期为主同时注意风险。
• 中长期关注下方成本附近支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。