核心观点与市场分析
- 锰硅市场：节前最后一周锰硅盘面价格震荡弱化，周度环比下跌84元/吨或-1.43%。技术形态显示处于震荡整理阶段，短期关注下方5700元/吨支撑。
- 硅铁市场：节前最后一周硅铁盘面价格同样震荡走弱，周度环比下跌144元/吨或-2.55%。技术形态缺乏趋势，关注下方5450元/吨支撑。
- 供需格局：锰硅供需依旧不理想，存在新产能投放预期、高库存和下游需求萎靡；硅铁供求结构基本平衡，边际存在改善。
关键数据
- 锰硅现货与期货：天津6517锰硅现货报5680元/吨，期货主力（SM605）报5770元/吨，基差100元/吨，环比+16元/吨。
- 硅铁现货与期货：天津72#硅铁现货报5700元/吨，期货主力（SF605）报5492元/吨，基差208元/吨，环比+102元/吨，基差率3.65%。
- 利润：锰硅即期利润维持低位，内蒙-451元/吨，宁夏-656元/吨，广西-460元/吨。硅铁即期利润内蒙-224元/吨，宁夏-360元/吨，青海-897元/吨。
- 成本：内蒙古锰硅即期成本6101元/吨，宁夏6226元/吨，广西6210元/吨。硅铁主产区成本内蒙5524元/吨，宁夏5560元/吨，青海6147元/吨。
- 供给：钢联口径锰硅周产量19.13万吨，环比+0.04万吨；硅铁周产量9.8万吨，环比-0.12万吨。
- 需求：螺纹钢周产量169.16万吨，环比-22.52万吨。日均铁水产量230.49万吨，环比+1.91万吨。2026年1月金属镁产量8.59万吨，同比+22.02%。2025年1-12月硅铁出口40.09万吨，同比-6.50%。
- 库存：锰硅显性库存62.58万吨，环比+3.35万吨，处于同期高位；硅铁显性库存11.15万吨，环比+0.32万吨，维持同期中性偏低。
研究结论与展望
- 短期市场：短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，市场或进入震荡、降波周期。
- 中长期方向：维持商品多头观点，关注锰矿成本推升和硅铁端供给收缩（或收缩预期）问题。
- 关注重点：锰矿端突发情况（如南非及加蓬出口限制）、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中，以及“双碳”政策进展及其对铁合金供给的扰动。
- 操作建议：等待下方成本支撑，关注驱动因素并向上展望。
