LPG周报2026年5月15日
行情回顾
- 供给端：国内商品量降至47.27万吨（环比-2.86%），到港量仅29.4万吨（环比-41.55%），整体供应大幅缩减。
- 需求端：产销率达101%（环比+1个百分点），化工需求明显增长，PDH开工率升至55.5%，烯烃开工率43.48%。
- 库存端：生产企业库容率降至24.95%（环比-0.52个百分点），港口库存降至185.45万吨（环比-16.05万吨）。
- 利润端：华南进口利润仍为-377元/吨（倒挂收窄），华东进口利润481元/吨，下游烷基化、PDH装置利润分别亏损120元/吨和625元/吨。
逻辑与观点
- 当前LPG价格走势高度依赖中东局势，尤其是霍尔木兹海峡通航状况。
- 若美伊谈判陷入僵局、海峡通行受阻，供应风险溢价将持续支撑价格；若外交路径出现缓和信号，前期累积的地缘溢价则有回吐空间。
- 短期LPG期价预计维持高位宽幅震荡，地缘溢价与需求压制构成上下边界。
- 交易重心或逐步从"地缘溢价"向"基本面回归"路径转换，但地缘扰动反复将使过程充满曲折，重点关注霍尔木兹海峡通航进展及美伊谈判的实质性信号。
风险提示
- 多头逻辑：①CP价格坚挺，支撑进口成本。②霍尔木兹海峡封航持续。
- 空头逻辑：①终端承受能力受限，化工需求仍面临高价带来的负反馈。②全球LPG供给过剩，中东冲突持续时间有限。③LPG淡季需求降至。
LPG基本面
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