宏观&行业消息：Kazzinc位于哈萨克斯坦的Ust-Kamenogorsk锌铅厂发生爆炸，导致3人死亡、5人受伤，锌厂和铅厂降负荷运行。Kazzinc是哈萨克斯坦最大的锌、铅及贵金属生产商，由Glencore控股。
走势评级：锌——单边转入观望。
盘面分析：节前沪锌主力合约收于24915元/吨，涨幅0.71%；成交量5.03万手，持仓量增加132手至9.17万手。技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
供应分析：
- 国内矿端：复产顺利，环比产量上升明显，同比减量仅0.8%。进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%。港口库存去化时间点与TC变化一致，表明三月矿端不短缺，四月后出现问题。
- 冶炼端：现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至8000元/吨左右，企业总体利润处于高位。TC价格连续回落至1100元/吨左右，一体化企业利润仍高位，且原材料供应量修复将推动锌锭产量持续上行。TC下行是矿端和冶炼共同作用的结果，两者因时间差阶段性同时发生问题。总体来看，锌锭产量或有所上升。
需求分析：
- 下游镀锌：出现拖后腿情况，周度开工消耗完复产逻辑后无继续增长动力，目前处于历史同期相对低位，库存快速累增反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复但仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，叠加国内消费季节性回落，可能使镀锌产量再度下降，导致短期内需求不足。供需两端皆向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主。
库存与结构：
- LME库存连续去化。
- 国内社会库存和上期所库存连续季节性累增。
- 期现和月间结构维持Contango结构。
结论：空单部分止损。
操作建议：空单部分止损。
风险提示：矿端短缺。
