电子行业点评：AI驱动CPU需求提升，AMD业绩超预期

AMD发布2026财年第一季度财报，单季度营收102.5亿美元，同比增长37.9%；毛利率52.8%，同比提升2.6个百分点；净利润13.8亿美元，同比增长95.1%。业绩高增长主要得益于AI驱动的数据中心业务，该业务营收57.8亿美元，同比增长57.2%，核心受益于第五代EPYC服务器处理器与Instinct MI350系列AI加速芯片需求爆发，以及云计算巨头及AI相关企业的大规模采购。

业务板块表现：

• 数据中心业务：营收57.8亿美元，同比增长57.2%，占营收56.3%。
• 客户端业务：营收28.9亿美元，同比增长25.8%，受益于Ryzen系列处理器销量与均价提升。
• 游戏业务：营收7.2亿美元，同比增长11.3%，独立显卡需求回暖抵消半定制业务下滑。
• 嵌入式业务：营收8.7亿美元，同比增长6.1%，占营收8.5%，基于工业、汽车与通信市场需求复苏。

毛利率提升：核心得益于高毛利的数据中心AI芯片与服务器处理器占比提升，产品组合向高端化、高附加值转型。

费用端：研发费用23.97亿美元，同比增长38.7%，重点投入AI加速器、下一代CPU/GPU架构与先进制程研发；营销及管理费用12.53亿美元，同比增长41.4%，支撑全球市场拓展与客户拓展，费用增速匹配营收增速，运营效率保持稳健。

AI算力基础设施进展：与Meta达成深度合作，绑定大规模GPU采购订单，MI450系列定制芯片与第六代EPYC处理器获得大规模部署承诺。公司大幅上修服务器CPU长期市场空间，AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU地位不断抬升。

业绩指引：预计2026财年第二季度营收约为112亿美元，同比增幅约46%，Non-GAAP毛利率预计约为56%。服务器CPU营收同比高增，且增长势头将延续，行业客户对数据中心GPU的参与度持续攀升，大规模部署项目储备不断扩大。

风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期。

投资评级：行业评级看好，公司评级买入。