AMD Q1业绩超预期，AI芯片需求爆发驱动港股半导体联动

AMD Q1业绩超预期，数据中心业务收入首次超越客户端，成为第一大收入来源。数据中心业务收入同比增长57%，达到57.75亿美元。CEO苏姿丰上调2030年服务器CPU可服务市场至1200亿美元以上，年复合增长率提升至超35%，主要受AI推理与智能体应用推动CPU:GPU配置比例变化影响。公司预计Q2服务器CPU营收同比增长超70%。

报告核心观点：

1. 服务器CPU市场空间翻倍：AMD将2030年服务器CPU可服务市场从600亿美元上调至1200亿美元以上，年复合增长率从18%提升至超35%，主要由于AI推理场景下CPU需求从"配角"变为"刚需"，推动CPU:GPU配置比例从4-8:1逐步走向1:1。
2. 实质性订单支撑：Meta承诺部署最高6GW的AMD Instinct GPU集群，EPYC云实例数量同比增长50%，第五代EPYC Turin处理器在服务器CPU收入中占比超50%，第六代Venice处理器已完成客户验证并计划下半年量产。

投资建议聚焦三大主线：

1. CPU/互联芯片：澜起科技6809.HK作为全球DDR5内存接口芯片双寡头之一，受益于服务器CPU出货量增长，MRDIMM Gen2、CXLMXC、PCIe6.0 Retimer等新品将在2027年规模放量。
2. 先进封装设备：ASMPT522.HK的TCB设备受益于AIGPU向SoIC/EMIB-T/CoWoS先进封装演进，硅光子设备受益于800G/1.6T光模块升级周期。
3. 国产替代主线：中芯国际981.HK受益于整体半导体上行周期和先进逻辑业务强化，华虹半导体1347.HK处于触底回升阶段，但需关注美国设备断供对先进制程研发的影响。

风险提示：

1. 美国管制范围可能进一步扩大至成熟制程设备。
2. 股价短期涨幅过大，存在技术性回调风险。
3. 业绩不及预期回调风险。