电子：AI驱动先进与存储需求旺盛，ASML业绩超预期

核心观点与关键数据

• 事件概述：ASML 2026Q2 单季度实现营业收入约 107.0 亿美元，同比增长 21.3%，环比增长 6.4%；毛利率 54.0%，同比提升约 0.3pct，环比提升 1pct，EPS 约 8.7 美元。装机售后服务超预期主导，新机持续放量。
• 业务结构：Q2 系统销售收入约 75.3 亿美元，装机服务收入约 31.7 亿美元，环比 Q1 抬升 3.2 亿美元，主要驱动力为升级类业务。系统端逻辑与存储订单均衡，韩系存储（三星/SK 海力士）与台积电先进逻辑双线拉货。
• 毛利率与费用：毛利率 54% 环比提升主因是高毛利升级服务占比提升及 High-NA EUV 交付结构改善；Q2 研发费用约 14.6 亿美元、SG&A 约 3.5 亿美元，费率平稳，经营杠杆释放。
• AI 驱动需求：AI 基础设施投资持续拉动先进逻辑与 DRAM 对 EUV 的刚需，订单能见度延伸至 2028 年。公司连续两年双产品线扩产承诺：Low-NA EUV 2026 年产能约 65 台，计划 2027 年再提 30%、2028 年再提 30%；DUV 浸没式 2026 年约 130 台，2027 年同样 +30%、2028 年再研 +30%。
• 装机服务："收租"属性强化，2026 全年装机收入预期随 Q2 超预期上修，成为毛利率中枢上移的压舱石。

研究结论

• 业绩指引：Q3 2026 收入指引 110–120 亿欧元（中值约 115 亿欧元），环比提升约 23%，毛利率指引 55%–57%（环比提升 1–3pct），R&D 约 12 亿欧元、SG&A 约 4 亿欧元。
• 风险提示：AI 产业推进不及预期；产能推进不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好。
• 公司评级：买入。