化工日报：下游释放减产信号，EG基差走弱

市场分析

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4836元/吨，涨幅+0.06%；华东现货价4936元/吨，跌幅-1.06%；现货基差114元/吨，环比下降13元。

生产利润方面：乙烯制EG毛利-168美元/吨，环比+8美元；煤基合成气制EG毛利-13元/吨，环比+69元。

库存方面：MEG华东主港库存77.3万吨，环比下降6.2万吨，主港延续去库，预计库存将继续下降。

供需逻辑：

• 供应端：上游原料供应不稳定，乙二醇负荷中低位运行；中东局势导致海外装置负荷下降，4-5月中东方向货源阶段性断档，进口量明显回落，我国EG出口增加，6月进口恢复存变数。
• 需求端：聚酯和织造减产，下游价格跟涨乏力，织造成品和原料库存均不高，刚需采购维持，但长丝库存压力偏高，若中东紧张局势持续，开工可能进一步下降。
• 库存：MEG主港去库拐点已显现，平衡表连续去库下港口去化加速。

策略：

• 单边：谨慎逢低做多套保。美伊谈判分歧大，短期供应恢复需时间，4-6月大幅去库格局不变，霍尔木兹海峡通行问题未解决前原料趋紧。
• 跨期、跨品种：无。

风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。

图表

• 价格与基差：包含华东现货价格、基差、各制程毛利润图表。
• 国际价差：美国FOB-中国CFR价差图表。
• 下游产销及开工：长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷图表。
• 库存数据：华东港口库存及日出库量图表。

研究结论

短期EG市场供应端受原料供应不稳定影响，负荷中低位运行；需求端聚酯和织造减产，下游库存不高但长丝库存压力大；库存方面主港持续去库。中东局势影响下进口量减少，出口增加，供需格局偏紧。建议谨慎逢低做多套保，关注中东局势和原料价格变化。