基金经理投资价值分析报告：华宝基金毛文博：以自由现金流为锚，于周期波动中寻找价值基石

2026年05月12日 华宝基金毛文博：以自由现金流为锚，于周期波动中寻找价值基石 基金经理投资价值分析报告 投资要点 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 毛文博，2010年6月加入华宝基金，先后担任研究员、基金经理助理等职务。毛文博目前仅管理华宝收益增长一只公募基金产品，任职起始日为2015年4月。 根据华宝收益增长在同类产品中的相对排名变化，发现其价值投资方法的有效性高度依赖于市场是否处于"基本面定价"阶段。当市场由企业盈利改善驱动、行业景气分化显著且机构资金主导定价时，看重“好公司”的价值投资策略能够通过高ROE、盈利稳定性等维度获取超额收益；反之，在纯题材博弈或防御性红利主导的阶段，该策略难以展现相对优势。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 以华宝收益增长为代表产品，对毛文博的投资能力展开分析，认为其有以下几点特征： （1）根植于经典价值投资理论：以复利效应为目标，以企业全生命周期自由现金流为基础，寻找具备差异化竞争能力的好公司，以低于内在价值的价格买入并长期持有。 （2）将周期视为内生变量：除了企业价值评估，毛文博还将产业周期与企业自身的经营周期嵌入估值模型中。投资决策的重点在于识别该长期增长线的斜率，并在周期低谷、市场过度悲观时，以基于盈利中枢而非短期利润的较低价格为安全边际进行布局。这种在景气谷底买入的策略，既赚取价值修复的钱，也赚取企业自然增长的钱，是其长期回报的重要来源。 （3）低换手率与集中持仓：毛文博要求组合在现金流来源上适度分散，以对冲单一方向的周期性风险，但重仓股的权重则取决于对业务了解的深度、潜在回报率水平、经营波动率以及研究信息的可得性。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；华宝基金与本公司具备关联关系。 内容目录 1.1.基金经理简介....................................................................................................................................................................31.2.管理产品简介....................................................................................................................................................................31.2.1.代表产品..................................................................................................................................................................31.2.2.代表产品净值绩效..................................................................................................................................................32.基金经理投资能力分析..............................................................................................................................................................52.1.投资框架——以企业全生命周期自由现金流为基础，寻找具备差异化竞争能力的好公司...................................52.2.持股特征——严守能力边界，风格逐渐稳定................................................................................................................62.3.操作特征——低换手率下的动态优化............................................................................................................................93.总结...............................................................................................................................................................................................94.附录............................................................................................................................................................................................105.风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1： 华宝收益增长历史净值表现.......................................................................................................................................3图2： 华宝收益增长全仓的行业分布（中信一级）...........................................................................................................7图3： 华宝收益增长重仓股的行业分布（中信一级）.......................................................................................................7图4： 华宝收益增长净值风格（大小盘）...........................................................................................................................8图5： 华宝收益增长净值风格（价值成长）.......................................................................................................................8图6： 华宝收益增长规模变化.............................................................................................................................................10表1： 华宝收益增长阶段绩效-1............................................................................................................................................4表2： 华宝收益增长阶段绩效-2............................................................................................................................................4表3： 华宝收益增长阶段绩效-3............................................................................................................................................4表4： 华宝收益增长各期重仓股特征...................................................................................................................................8表5： 华宝收益增长产品要素.............................................................................................................................................10 1.基金经理信息 1.1.基金经理简介 毛文博，曾任智库合力管理咨询有限公司研究部研究员。2010年6月加入华宝基金，先后担任研究员、基金经理助理等职务。2015年4月起任华宝收益增长基金经理，2017年5月至2020年7月任华宝国策导向基金经理，2023年4月起任华宝ESG责任投资基金经理。 1.2.管理产品简介 1.2.1.代表产品 毛文博目前仅管理华宝收益增长一只公募基金产品，任职起始日为2015年4月。下文将以华宝收益增长作为代表产品进行重点分析。 1.2.2.代表产品净值绩效 根据招募说明书，华宝收益增长的投资目标为投资稳定分红和有分红潜力的价值被低估上市公司，以分享该类上市公司的长期稳定的股息收入及资本增值。基金成立较早，基准设定为上证红利指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%，该基准与后续基金的仓位和主要投向并不完全匹配。将基金与沪深300对比，截至2026年4月30日，自毛文博任职以来，剔除1个月建仓期后，华宝收益增长能显著跑赢沪深300，累计录得30.28%的正超额收益。 资料来源：Wind，华宝证券基金投研平台注：计算区间2015.05.11-2026.04.30（剔除30天建仓期） 选取华宝二级分类中的高权益仓位混合型基金作为同类样本进行业绩比较分析。其中，高权益仓位混合型基金是指过去3年（当成立时间不满足3年时，采用成立以来）投资权益资产市值比例均值大于等于60%的主动管理混合型基金。 考虑到毛文博任职时间较早，且正处于2015年牛市顶点附近，从可比样本维度和绝对表 现维度均不适合以“任职以来”这一时间切片