汽车行业 2026 年 5 月投资策略暨年报&一季报总结：2026Q1 汽车板块营收同比增长 2%，看好出海及产业升级机遇

优于大市 核心观点 行业研究·行业专题 地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚4月纯电车销量同比增长157%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，4月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别同比增长70.94%/244.98%/96.06%/56.93。 汽车 优于大市·维持 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 证券分析师：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cnS0980524070005 证券分析师：唐英韬021-61761044tangyingtao@guosen.com.cnS0980524080002 2025年报及2026一季报总结：2025年，中信CS汽车实现营收42735亿元，同比+10%，归母净利润1513亿元，同比+6%。2025Q4，CS汽车实现营收11800亿元，同比+3%（CS汽零同比+9%），环比+15%（CS汽零环比+13%）；归母净利润338亿元，同比+0%（CS汽零同比+55%），环比-15%（CS汽零环比-7%）。2026Q1，CS汽车实现营收8772亿元，同比+2%（CS汽零同比+2%），环比-26%（CS汽零环比-20%）；归母净利润292亿元，同比-24%（CS汽零同比-13%），环比-14%（CS汽零环比-19%）。 证券分析师：贾济恺021-61761026jiajikai@guosen.com.cnS0980524090004 证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004 销量跟踪：乘联会初步统计4月，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比-20%，环比-15%，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比-3%，环比-10%，全国乘用车新能源市场零售88.3万辆，同比-5%，环比+4%。 本月行情：4月CS汽车板块上涨4.14%，其中CS乘用车下跌2.17%，CS商用车上涨14.18%，CS汽车零部件上涨4.63%，CS汽车销售与服务上涨3.75%，CS摩托车及其它上涨9.09%，同期沪深300指数上涨8.03%，上证综合指数上涨5.66%，CS汽车板块跑输沪深300指数3.89pct。 市场关注：1）行业动态：多家汽车行业协会敦促特朗普政府延长美墨加自由贸易协定；特斯拉上海工厂4月全球交付量大涨36%；BYD大唐订单已超10万；吉利正式登陆法国，GeelySTARRAYEM-i/E5同步上市；小鹏第二代VLA推送首月，智驾里程占比首破50%。2）其他：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3级以上自动驾驶测试。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《特斯拉专题研究系列三十五-人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透》——2026-05-06《汽车+AI前瞻系列之-服务器液冷专题-服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇》——2026-04-14《汽车行业2026年4月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》——2026-04-10《汽车行业2026年3月投资策略-乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块》——2026-03-17《汽车行业2026年2月投资策略-智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》——2026-02-04 核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。 投资建议：地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速......................................7丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇............................................8出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点.................................10 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇...................................13 总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化.........................................13行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升.....................................15投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇........................17核心假设或逻辑的主要风险.............................................................20 2025年报总结：汽车板块2025Q4营业总收入同环比双增长，净利润同比增长、环比下降21 2026一季报总结：汽车板块2026Q1营业总收入同比微升、环比下降，净利润同环比下降34 重要行业新闻.........................................................................465月上市车型梳理.....................................................................48 4月汽车板块走势弱于大盘，商用车板块估值提升..................................49 行业涨跌幅：汽车板块4月走势弱于大盘.................................................49估值：4月汽车板块整体较3月下降，商用车板块估值提升.................................51 月度数据：4月全国乘用车市场零售140.6万辆，同比去年4月下降20%，较上月下降15%......51周度数据：4月1-30日，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比下降3%......................55主要车企销量方面：4月主要车企出海销量高速增长.......................................55库存：4月份汽车经销商库存预警指数62.1%..............................................56行业相关运营指标：4月原材料价格走势同比分化.........................................56汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同环比均下降.....................................57 公司公告.....................................................................59 重点公司盈利预测及估值.......................................................61 图表目录 图1：自主品牌车企海外月度销量............................................................8图2：1974年丰田第三代卡罗拉..............................................................9图3：1979年丰田第四代卡罗拉..............................................................9图4：丰田销量长周期复盘..................................................................9图5：乘用车批发销量出海占比.............................................................10图6：自主品牌代表车企出海占比...........................................................10图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比...................................................11图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比...................................................11图9：2025年全球乘用车市场规模...........................................................12图10：宇通客车海外收入占比变化..........................................................13图11：宇通客车行情走势..................................................................13图12：中国汽车年销量及增速..............................................................14图13：主要国家人均GDP及千人保有量......................................................15图14：主要国家人均公路里程及千人保有量..................................................15图15：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值.....................................16图16：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测.................................17图17：2025Q4分板块营收同比增速（%）.....................................................23图18：2025Q4分板块归母净利润同比增速（%）...............................................23图19：中信CS汽车营业总收入及同比.......................................................23图20：中信CS汽车归母净利润及同比.......................................................23图21：中信CS汽车单季度营业总收入及同比.................................................24图22：中信CS汽车单季度归母净利润及同比.................................................24图23：2025全年汽车板块营业总收入同比增速分布.............