主要观点及策略概述
美伊局势缓和导致原油价格大幅下跌，聚酯产业链出现负反馈。地缘政治风险溢价消退，但实际供应恢复缓慢，亚洲炼厂负荷有所回升，汽油供给增加，东南亚汽油利润收缩。PX装置集中检修但负荷回升，芳烃跨区域套利流向北美。PX作为聚酯产业价格核心，期货上市后定价与期货联动紧密。PTA国内产能较大，加工区间长期维持在500元以下，新装置投放后期权增厚收益方案应用广泛。短纤与瓶片处于产能投放周期，国内需求稳定，海外需求成为重要变量，“一带一路”战略推动出口增长。中东局势缓和，亚洲石脑油价格下跌，下游需求疲软，PX-混合二甲苯价差扩大至171美元。东南亚汽油市场走强，裂解价差收窄，美国-亚洲混合二甲苯价差扩大，套利窗口开启但亚洲供应紧张限制出口。恒逸文莱因原料问题宣布不可抗力，恒力石化受制裁影响PX进口。国内PTA产量下降，纺织聚酯行业需求不振，PTA去库速度远低于预期，未来可能因需求下滑主动降低开工率。乙二醇海外供给减少，港口库存去化4.8万吨，到港量减少，亚洲区域内裂解装置低负荷运行，下游利润恶化，煤制装置利润修复影响乙二醇价格。国内汽油柴油利润压缩，聚酯采购热情走弱，上游产业链利润随成本下滑走强。
关键数据和研究结论
- 原油价格受谈判影响大幅下跌。
- 美国汽油库存持续下滑，北美炼厂负荷回升，东南亚汽油利润收缩。
- PX装置检修但负荷回升，PX-混合二甲苯价差扩大至171美元。
- PTA国内产能较大，加工区间长期维持在500元以下，新装置投放后期权增厚收益方案应用广泛。
- 短纤与瓶片处于产能投放周期，国内需求稳定，海外需求成为重要变量，“一带一路”战略推动出口增长。
- 中东局势缓和，亚洲石脑油价格下跌，下游需求疲软。
- 东南亚汽油市场走强，裂解价差收窄，美国-亚洲混合二甲苯价差扩大，套利窗口开启但亚洲供应紧张限制出口。
- 恒逸文莱因原料问题宣布不可抗力，恒力石化受制裁影响PX进口。
- 国内PTA产量下降，纺织聚酯行业需求不振，PTA去库速度远低于预期，未来可能因需求下滑主动降低开工率。
- 乙二醇海外供给减少，港口库存去化4.8万吨，到港量减少，亚洲区域内裂解装置低负荷运行，下游利润恶化，煤制装置利润修复影响乙二醇价格。
- 国内汽油柴油利润压缩，聚酯采购热情走弱，上游产业链利润随成本下滑走强。
