主要观点及策略概述
- 苯乙烯：美国与亚洲纯苯价差高达300美元，韩国货源大量流向美国，有效对冲了亚洲内需的低迷。亚洲区域整体供应持续收紧，韩国多数TDP装置受原料采购困难，维持降负荷运行；国内多家大型炼厂集中进入检修期，进一步收缩了区域现货供应。下游表现疲软，苯乙烯的大量检修以及进口成本倒挂严重抑制了采购热情。亚美套利窗口的持续敞开成为市场的核心支撑。
- 纯苯：亚洲区域整体供应持续收紧，韩国多数TDP装置受原料采购困难，维持降负荷运行；国内多家大型炼厂集中进入检修期，进一步收缩了区域现货供应。华东商业库存有所下降，市场仍在窄幅波动。纯苯市场价格窄幅震荡、出口支撑底部。
- 苯乙烯下游：ABS负荷下滑，需求不佳；PS库存上升，毛利修复；EPS库存上升，毛利走弱。
- 苯酚：市场呈现出“上游成本倒挂、下游需求疲软、区域供需错配”的复杂格局。亚洲区域整体开工率承压，主流炼厂密集进入检修期，导致国内现货价格一度反弹；韩国及日本的生产商也因原料紧张或计划性检修维持低负荷运行。需求端的低迷严重制约了市场的上行空间。
- 苯胺：海外苯乙烯市场均面临成本倒挂与供需博弈的严峻挑战。高昂的成本与低迷的出口利润迫使多家生产商选择降低开工率以紧缩开支，现货苯价格的剧烈波动严重挤压了生产利润。欧洲市场则呈现出供需僵持的局面，虽然需求温和回升且装置检修结束带动供应增加，但原料苯价格的涨幅超过了苯乙烯，苯乙烯与苯的价差急剧收窄至负利润区域。
聚合物需求概述
苯乙烯下游
- 苯乙烯市场：在高成本、紧供给与弱需求的博弈中维持窄幅震荡。亚洲区域供应持续收紧，多家核心炼厂集中进入或推迟至5月进行检修。需求端则呈现出鲜明的内外分化：下游聚合物（EPS、PS、ABS）利润持续受挤压，终端采购极度谨慎，内需表现疲软；然而，强劲的出口需求成为市场的核心支撑，1至4月中国大陆苯乙烯出口量同比激增，大量货源持续流向印度、土耳其及西欧等地。华东港口库存显著去化至约12万吨，有效抵消了内需低迷的利空，使得市场在供需紧平衡中保持了价格的相对稳定。
研究结论
- 苯乙烯：市场在高成本、紧供给与弱需求的博弈中维持窄幅震荡，出口需求成为核心支撑。
- 纯苯：亚洲区域供应持续收紧，亚美套利窗口支撑市场。
- 苯酚：上游成本倒挂，下游需求疲软，区域供需错配。
- 苯胺：海外苯乙烯市场面临成本倒挂与供需博弈，欧洲市场苯乙烯与苯价差收窄至负利润区域。
- 聚合物：下游利润受挤压，终端采购极度谨慎。
