【纯苯&苯乙烯周报】美伊局势缓和下游负反馈进行

国贸期货能源化工研究中心2026-05-25 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 美 伊 局 势 缓 和 下 游 负 反 馈 进 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 美 伊 局 势 变 动 或 有 好 转 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯： 石 脑 油 弱 纯 苯 表 现 更 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯： 纯 苯 持 续 累 库 国 内 供 给 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游：A B S负 荷 下 滑 需 求 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游：P S库 存 上 升 ， 毛 利 修 复 n北美炼厂负荷回升，汽油高利润之下，重整装置产量受到挤压，进而降低了苯的产出。由于计划性检修，北美苯供应的短缺。欧洲对美出口量的增加（约2.5-3万吨），欧洲纯苯下游苯乙烯装置负荷也在回升。调油需求与化工需求表现两极分化，北美调油需求强劲，由于汽油裂差持续走高，乙苯调油需求重新具备吸引力，部分苯被分流至汽油混合池。但传统化工需求（如苯乙烯、苯酚、环己烷）受高运费、出口受阻及终端疲软影响，表现相对低迷。 苯 乙 烯 下 游：E P S价 格 下 滑 ， 库 存 下 降 ， 毛 利 走 弱 亚洲纯苯价格跟随能源成本波动，受石脑油价格大幅下跌的影响，苯-石脑油价差快速修复，成本压力开始明显缓和。市场恐慌情绪缓解，供应已经出现明显的增量，主要来自于国内炼厂的减油增化。韩国装置因原油短缺和燃料生产优先而低负荷运行，但随着韩国释放战略储备，韩国裂解装置供应也因石脑油供应增加而逐渐提负。国内多家装置处于检修或降负荷状态，国内供应增量来自于民营炼厂。纯苯需求端表现疲软。下游衍生品利润受挤压，采购热情不高。 纯 苯： 苯 胺 价 格 上 涨 ， 苯 胺 利 润 修 复 供应端收缩对冲需求疲软，成本驱动明显，一方面，霍尔木兹海峡的关闭限制了中东出口，原本预期的受益局面转变为供应挑战；北美工厂推迟了重启计划，且许多生产商主动降低价格以尽量减少现货苯乙烯的生产，供应端的收紧为价格提供了底部支撑。欧洲则由于装置即将在5月下半月重启，叠加美国进口货源的增加，市场供应短缺的担忧正在消退。但目前陷入阶段性停滞。欧洲衍生品市场在前期补充库存后，目前库存相对充足，导致现货采购需求显著降温。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺： 己 内 酰 胺 库 存 上 升 需 求 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 需 求 或 受 高 价 抑 制 n装置集中检修与出口分流导致货源收紧，装置检修密集，受非一体化装置深度亏损及多套大型装置集中检修或推迟重启的影响，苯乙烯开工率显著下滑，供应端呈现明显的收缩态势。国内苯乙烯出口表现极为强劲，5月装船量预计将创下历史新高，且6月出口订单依然可观。大量货源流向海外市场，有效分流了国内产能，缓解了部分供应压力。但终端聚合物行业PS、ABS等面临严重的利润倒挂困境，在成本传导不畅的情况下，下游工厂对高价苯乙烯原料的抵触情绪强烈。受终端需求疲软影响，下游工厂普遍维持低开工率，采购策略偏向保守，多以刚需小单为主。由于消费端表现不佳，库存去化速度不及预期。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖