市场分析
伊朗局势仍存在不确定性，近期美国、以色列与伊朗之间的冲突导致原油、LPG和航运板块受影响，油价的持续上涨对油化工和油脂油料形成带动作用，并引发市场通胀和经济衰退的担忧。中东天然气供应的破坏对亚太国家的电力和能源供应带来压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
油价与全球加息担忧
油价维持高位加大全球加息担忧。美联储主席提名人凯文·沃什强调将独立制定货币政策以控制通胀，美联储4月如期维持基准利率不变，但3名票委投下反对票。美国3月未季调CPI年率录得3.3%，较前值大幅抬升。美国4月非农就业人数增长好于预期，但薪资增速放缓。欧洲和美国4月制造业PMI均录得回升，但物价上涨对消费和服务业造成压力，形成特殊的铜油跷跷板格局，警惕市场走出“衰退”的定价情境。
国内政策与经济结构分化
一季度中国GDP同比增长5.0%，高于预期。中国4月官方制造业PMI录得50.3，生产回升但新订单增速回落。中国4月CPI同比涨幅扩大至1.2%，PPI同比和环比涨幅均有所扩大。中国4月出口和进口均超预期增长，高端制造出口延续高景气，大豆进口大幅走高。国内政策超前发力，但中东地缘冲突或压制外贸景气度，依托能源替代优势与稳固供应链，国内出口整体仍将维持较强韧性。
商品分板块分析
短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，阿联酋退出OPEC+将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品关注厄尔尼诺的气候预期及减产影响。黑色板块关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略
商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 中国4月CPI同比增长1.2%，PPI同比增长2.8%。
- 伊朗回应美方要求，包括撤销与伊朗石油销售相关的制裁。
- 央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告，关注外部输入型通胀影响。
