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2026年6月物价数据点评：6月国际油价较大幅度下行，国内CPI、PPI环比均现回落

2026-07-09 冯琳东方金诚庄晓瑞

核心观点：6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%。CPI环比下降0.3%，PPI环比下跌0.3%。国际油价下行是CPI同比涨幅收窄、PPI环比转跌的首要原因。核心CPI同比维持在1.0%的偏低水平，反映消费市场供强需弱。预计下半年CPI同比将维持在1.0%以下，为促消费政策加码提供空间。PPI同比涨幅上行放缓，预计7月起将回落。
关键数据：
- 6月CPI同比上涨1.0%（上月1.2%），1-6月累计同比1.0%，2025年累计同比0.0%。
- 6月PPI同比上涨4.1%（上月3.9%），1-6月累计同比1.5%，2025年累计同比下降2.6%。
- 6月CPI环比下降0.3%（上月上涨0.1%），PPI环比下跌0.3%（上月上涨0.5%）。
- 核心CPI同比为1.0%，服务价格同比上涨0.8%。
- 6月食品价格环比下降，但同比降幅收窄；汽车、家电价格环比走弱；电子产品价格上涨。
具体分析：
- CPI：国际油价下行是CPI同比收窄主因，核心CPI维持在偏低水平。食品价格受季节性影响下降，但基数效应使同比降幅收窄。汽车、家电价格走弱，电子产品价格上涨。服务价格稳定。
- PPI：油价回落导致PPI环比转跌，但基数下沉使同比涨幅小幅加快。生产资料价格环比转跌，生活资料价格环比下跌。煤炭、制冷产品价格上涨，部分新兴行业价格上行。
研究结论：
- 下半年CPI同比预计维持在1.0%以下，为促消费政策加码提供空间。7月PPI同比或已见顶，预计将回落至3.5%左右。宏观政策有望在促消费、扩投资方向加力。