2025年报及2026一季报点评：利润超预期，26年主业高增+AIDC期权迎

富特科技（301607.SZ）发布2025年报及2026一季报，核心结论如下：

核心结论

• 2025年公司营业收入40.92亿元，同比增长112%，归母净利润2.15亿元，同比增长127%。
• 2026年Q1单季营收10.5亿元，同比翻倍，归母净利0.77亿元，同比增长291%，归母净利率7.3%。
• Q1业绩增长主因：国内外重点客户放量及费用端优化。国内重点客户蔚来/零跑/埃安销量同比增长98%/26%/9%，市占率跃升至第三方第一；费用控制优化明显，研发/管理/销售费率同比分别-4.3/-0.9/+0.3pct。
• 海外业务进入收获期，收入占比提升至18%，雷诺、Stellantis将持续贡献出口增量。2025年海外贡献营收7.3亿元，占比大幅跃升至18%。
• 公司成立子公司杭州腾元，专注于AIDC电源产品拓展，新业务进展值得关注。

投资建议

• 预计2026-2028年公司营收分别为53.3/67.7/81.3亿元，归母净利润分别为4/5.5/7.2亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车消费不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。