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2025年报&2026一季报点评：固态承接中试线订单、新签订单创新高，26年有望高增

2026-04-28 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓东吴证券阿丁

事件概述：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入2.35亿元（同比增长11.41%），归母净利润-0.09亿元（亏损同比收窄80.33%）。2025Q4营收1.17亿元（同比增长85.37%），归母净利润-0.16亿元（亏损同比减少56.96%）。2026Q1营收1.03亿元（同比增长161.50%），归母净利润0.016亿元（同比减少58.16%）。
业务亮点：
- 分产品来看，自动化物料处理系统/单机设备/配件及服务收入分别为1.78/0.40/0.13亿元（同比增长8.92%/14.44%/54.28%），毛利率分别为11.91%/41.97%/15.25%。
- 公司前瞻布局固态硫化物电解质新赛道，完成实验线交付并承接中试量产线订单。
- 新签订单4.3亿元（同比增长122%），创历史新高，预计2026年大部分项目交付支撑高增长。
财务表现：
- 期间费用0.50亿元（同比下降6.23%），费用率21.10%（同比下降3.97pct）。
- 经营性现金流0.28亿元（同比增长5511.18%），主要系订单增加及收回长账龄货款。
- 期末存货1.36亿元（同比增长113.34%），主要系新能源行业回暖及项目交付周期影响。
- 2026Q1期间费用0.16亿元（同比增长57.25%），费用率15.46%（同比下降10.25pct），其中管理费用0.09亿元（同比增长113.05%）。
盈利预测与投资评级：
- 预计2026-28年归母净利润为0.34/0.63/1.16亿元（同比增长495%/87%/82%），上调2027年及新增2028年预测。
- 维持“增持”评级，主要系固态业务逐步起量支撑业绩持续高增。
风险提示：行业竞争加剧、固态需求不及预期。