北交所信息更新：越南产能释放+乐高合作深化，2025外销收入同比+44%

2025年公司实现营收7.38亿元，同比增长13.74%，归母净利润0.21亿元，同比减少39.25%，扣非归母净利润0.20亿元，同比增长2.07%。2026Q1利润承压，营收1.78亿元，同比增长13.99%，归母净利润276.68万元，同比下降46.74%，主要受原材料上涨和市场竞争加剧影响。下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.29/0.31/0.33亿元，EPS分别为0.38/0.40/0.43元/股，对应PE为53.2/49.4/46.7倍，维持“增持”评级。

彩印、水印营收双增长，外销板块成为公司营收及利润的重要支撑。2025年彩印产品营收同比增长7.94%，毛利率提升2.24个百分点；水印产品营收同比增长20.87%，但毛利率回落0.89个百分点。外销收入3.55亿元，占总营收48.10%，同比增长43.98%，主要因2025年实现越南立盛全年完整并表。

越南并表深度协同，客户拓展与产能研发多点突破。2025年越南立盛全面融入集团体系，战略协同效应显著。公司与乐高进入稳定合作阶段，订单量持续释放。募投项目按计划推进，广德佳联实现主营业务收入10,512.76万元，同比增长16.50%。研发方面，完成“适用于汽车配件的重型包装纸箱的研发”等项目，拓宽汽车配件包装市场。

风险提示：市场竞争风险、销售区域集中风险、原材料价格波动风险。