豆类周报：供应预期与需求疲软交织 豆类博弈加剧

核心观点

• 大豆：美豆期价震荡偏强，主要受生物柴油需求旺盛预期驱动，但面临美国出口疲软、南美大豆增产、播种进度快等压力，短期走势受豆油带动，上方空间受限。国内进口大豆市场外弱内强，成本驱动减弱，供应预期宽松，压榨利润持续为负，市场震荡偏弱。
• 豆粕：国内豆粕市场供需博弈加剧，进口大豆到港高峰期来临，供给宽松预期明确，但短期油厂停机检修导致供应阶段性收紧，库存低位对价格形成支撑，养殖端亏损抑制补库意愿，市场近弱远强、区间震荡。
• 菜粕：菜粕市场油强粕弱、震荡偏强，进口菜籽到港缓解原料紧张，下游提货量回升但追涨意愿不强，库存分化，油厂预售远月货源，短期维持窄幅震荡，需关注菜籽到港节奏及替代品走势。

关键数据

• 美豆：播种进度33%（历史同期28%），出苗率13%（历史同期5%），3月压榨量创纪录高位，周度出口销售数据疲软，对华出口低于去年同期的2235万吨。
• 巴西大豆：收获进度94.7%，产量预估上调至1.81亿吨，5月出口量预估1453万吨，中国占出口总量70%。
• 阿根廷大豆：收获进度10.2%，产量预估上调至4860万吨，农户预售新季大豆1,251万吨。
• 国内豆粕：预计二季度到港总量3300万吨，油厂开机率回升，豆粕库存有望触底反弹。
• 菜粕：沿海油厂压榨量5.4万吨，菜粕产量3.08万吨，港口库存华东增至9.07万吨，华南下降至10.8万吨。

研究结论

• 美豆：多空博弈下，短期走势受豆油带动，上方空间受基本面压力限制，需关注美豆播种天气及生柴政策变化。
• 豆粕：短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡格局，下游补库意愿受养殖端亏损抑制。
• 菜粕：短期受供应恢复与季节性消费博弈影响，维持窄幅震荡，需关注菜籽到港节奏及替代品走势。