走势评级：螺纹——震荡，热卷——震荡
估值
- 钢材价格小级别上涨，大级别偏强盘整，螺纹/热卷振幅分别为66/67。
- 钢厂盈利率猛增至60%，炼焦利润和钢坯利润较好。
- 基差：螺纹约60元/吨，热卷约20元/吨，环比小幅上升，位于中性区间。
- 品种间比较：10合约卷螺差210，环比+9，处于中性偏高水平。
- 静态绝对估值：螺纹钢主力合约价格接近华东独立电炉平电成本，估值中性偏高；热卷估值中性偏高。
宏观
- 我国前4个月货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%。
- 美国总统特朗普预计近期访华。
供需
- 钢铁企业盈利率60%（环比+9%），钢坯利润高位运行。
- 铁水日均产量维持239万吨（+0）。
- 五大钢材品种供需双降，库存下降速度趋缓。
- 螺纹钢消费显著回落，热卷表需连续小幅下降超过一个月。
- 螺纹钢去库节奏暂缓，热卷连续两周小幅累库。
- 总结：钢厂利润较好，供给持稳，需求因假期回落，整体表现一般，供需驱动环比偏弱，展望偏弱。
成本
- 铁矿石表现较强，双焦表现一般，铁矿石周+2.32%，焦煤周-0.08%，焦炭周-0.71%。
- 铁矿港口库存高位有所回落，供应长期过剩。
- 中东局势缓和仍有不确定性，铁矿石上方空间或有限。
- 双焦震荡运行，下方存在支撑。
- 成本驱动环比增强，展望中性偏弱。
总结
- 宏观层面：政府强调供给侧改革、反内卷，宏观指标回暖，市场情绪偏强。美国总统将访华，中东局势缓和，能源价格松动。
- 产业层面：钢厂盈利率大增至60%，铁水产量维持高位。钢材产量因假期下降，预计5月后续供应偏宽松。建材消费回落符合预期，板材表需连续下行超过一个月，5月为传统淡季，预计建材消费趋弱，板材或止跌回升。钢材去库节奏趋缓，热卷库存压力显著。
- 供需驱动展望偏弱。
- 成本方面：铁水产量较高利好原料价格。铁矿石短期较强但上方空间有限，成本支撑展望中性偏弱。
- 走势判断：成本支撑叠加宏观情绪转暖，钢材价格走势偏强，卷材强于建材。库存去化节奏趋缓，淡季到来需求大概率回落，钢材目前价格有较大的回调风险。宏观情绪和政策预期构成了坚实的底部支撑。大级别判断为偏强盘整，小级别充分回调后做多较为合理。
策略建议
关注点
