煤焦早报：地产情绪转暖，基本面边际向上，煤焦偏强运行

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 地产情绪转暖，基本面边际向上，煤焦偏强运行 报告日期：2024年5月8日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.重要会议指出，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 2.深圳分区优化住房限购政策，非深圳户籍居民家庭及单身人士限购1套，在盐田、宝安（不含新安街道、西乡街道）、龙岗、龙华、坪山、光明区购买住房，个人所得税、社保缴纳年限由3年调整为1年。 ⯁焦煤： 现货上调，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1870元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2170(+0)，现货小幅回落。活跃合约报1853元/吨(-20)。基差+17元/吨(+20)，9-1月差-69元/吨（+3）。 供需双弱，需求相对更弱。110家洗煤厂开工率报67.14%(-0.77)，处历史同期低位。230家独立焦企生产率报65.32%(+0.87)，小幅反弹。上游去库，下游补库。矿山库存报279.99万吨(-7.17)，洗煤厂精煤库 存174.59万吨(-11.3）。247家钢厂库存731.04万吨（+22.55)，230 家焦企库存708.93万吨(+62.07)。港口库存220.5万吨(+17.65)。 ⯁焦炭： 第四轮提涨落地，期货延续反弹。天津港准一级焦报2140元/吨(+0)，第四轮提涨落地。活跃合约报2387元/吨(-32)。基差-75.91元/吨(+32)，9-1月差-57元/吨(+1)。 供需双增，边际回暖。230家独立焦企生产率报65.32%(+0.87)，247 家钢厂产能利用率报85.53%(+0.94)，铁水日均产量228.72万吨 （+2.5）。 上游去库，中下游累库。230家焦企库存50.7万吨（-1.56），247家钢厂库存553.82万吨（-40.1），港口库存210.3万吨（+3.04）。 ⯁策略建议： 重要会议强调统筹消化存量房产和优化增量住房的政策措施，周一晚间深圳发布优化部分区域住房限购的政策，加上上周的成都全面放开限购，市场对房地产政策的预期不断强化。与此同时，近期市场关于粗钢行政性减产的声音越来越大，二季度粗钢限产政策出台概率上升。 产业层面，焦煤国产煤偏低，蒙煤在正常水平波动，焦煤库存开始由上游向下游转移，供需边际转好。焦炭方面，焦企第四轮提涨落地，现货涨价预期叠加负基差，贸易商拿货积极性上升，现货市场情绪回暖。焦企供给小幅回升，但铁水产量通用延续季节性上升趋势，焦炭供需差仍为负。总的来说，焦炭供需强于焦煤，盘面利润有修复驱动。 房地产进一步放松限购，市场预期一线城市有望继续跟进，市场情绪回暖。焦炭现货第四轮提涨落地，贸易商投机需求增加，加上钢厂复产增多，下游补库动机强化。另外，市场对二季度出台行政减产政策的预期增加，可能使得整个产业链的负反馈被打破，产业链利润水平有望修复。短期J09多单，多09炼焦利润继续持有。 风险提示：房地产暴雷（下行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018201920202021 20222023 2024 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 05 1-08 10 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 元/吨焦煤基差-蒙煤元/吨4,500蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤2,000 元/吨 700 焦煤09合约基差季节性图 JM1809JM1909JM2009 JM2109JM2209JM2309 4,000 600 JM2409 3,500 1,500 500 3,000 400 2,500 1,000 300 2,0001,500 500 200100 1,000 0 0 500 -100 0 -500 -200-300-400 4/14/84 /154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图11.JM2409-JM2501月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 95201820192020202120222023 90 85 80 75 70 65 60 1 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 260201920202021202220232024 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口焦炭库存 600201820192020202120222023 500 400 300 200 100 0 1/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/ 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 焦炭09合约基差 1000 800 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009 J2409 J2109 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 600 J1909-J2001 J2209-J2301 J09-J01 J2009-J2101J2109-J2201 J2309-J2401j2409-j2501 400 200 0 -200 1/19 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 201820192020 20212022 2023 2024 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -