橡胶周报：供需偏强宏观转暖，或将维持偏强运行

橡胶研周究报报告 供需偏强宏观转暖，或将维持偏强运行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年10月8日星期二 摘要： 【行情复盘】 近两周天然橡胶主力合约RU2501价格在17310-19780元/吨之间运行，期货价格在短暂回调后继续强势上行，再创年内新高。 截至2024年9月30日上周一下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501上涨1090点，涨幅5.87%，报收19645元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，三四季度国内外主产区处于季节性产胶旺季，但是近期受天气影响产量不及预期。 从需求端来看，目前下游处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。 【后市展望】 近两周国内天然橡胶期货主力合约期货价格期货价格在短暂回调后继续强势上行，总体涨幅较大，再创年内新高。展望后市，宏观方面，美联储进入降息周期；国内连续出台对经济刺激的金融政策，并且以旧换新政策继续推进。从基本面来看，近期主产区受天气影响导致产量不及预期，8月橡胶进口量不及预期，出口小幅增长降，供给端对胶价形成支撑。目前下游处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。天然橡胶库存已经连续五周去库，创年内新低。综上所述，在宏观情绪偏强，需求预期转暖，供给偏紧库存去化的情况下，预计胶价未来或将维持偏强运行，但是目前短期涨幅过高，且后续供应端压力依然存在，注意警惕短线回调风险。后续关注主产区气候变化情况、橡胶进口情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将维持偏强运行，注意警惕短线回调风险，关注20000元/吨附近的压力。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可尝试区间操作。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 近两周天然橡胶主力合约RU2501价格在17310-19780元/吨之间运行，期货价格在短暂回调后继续强势上行，总体涨幅较大，再创年内新高。 截至2024年9月30日上周一下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501上涨1090点，涨 幅5.87%，报收19645元/吨。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17750元/吨；泰三烟片 （RSS3）现货价格24250元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格17700元/吨。天然橡胶各主 产地市场价均较9月20日明显上涨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至9月30日，青岛天然橡胶到港价3000美元/吨，较9月20日上涨130美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差大幅扩张。 截至2024年9月30日，二者基差维持在-1895元/吨，较上周扩大了470元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，天然橡胶内外盘价格较上周均大幅上涨。 二、重要市场信息 1.美联储主席鲍威尔仍然认为，美国经济将实现软着陆。鲍威尔周一表示，降息过程将根据即将公布的经济数据进一步“重新调整”。如果经济继续沿着目前的轨道发展，他预计今年还会有两次25个基点的降息，而市场一直在押注更为激进的降息周期。 2.美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，前值由14.2万人修正 为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。 3.9月24日国新办举行的新闻发布会中，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局李云泽、中国证券监督管理委员会吴清等就当前经济形势、金融政策等问题回答了记者提问。央行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。 4.国家统计局发布数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，非制造业景气水平小幅回落。9月份，综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。 5.据中指研究院最新数据显示，9月百城新建住宅平均价格为16484元/平方米，环比涨0.14%，同比涨1.85%；百城二手住宅平均价格为14447元/平方米，环比跌0.7%，已连跌29个月；同比跌7.13% 6.中指研究院发布9月百城房价指数，9月新建住宅环比涨0.14%，上海、成都涨幅居前。受部分城市优质项目入市影响，新房价格上涨，成交量走弱，二手房业主以价换量。预计四季度房地产市场有望边际改善，但短期仍将延续筑底行情。 7.中汽协发布数据显示，8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。 8.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年8月份，我国重卡市场销售约5.8万辆 左右（批发口径，包含出口和新能源），环比7月份基本持平，比上年同期的7.12万辆下滑18%，减少了约1.3万辆。 9.据中国海关总署公布的数据显示，2024年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长5.6%，对橡胶需求进一步提振。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长；泰国和印度较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅增长；马来西亚产量与上月持平；中国主产区产量较上月微幅下降。 Page5 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，合成橡胶中国月度产量为79.1万吨，同比下降1.4%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，合成橡胶中国累计产量为588.5万吨，同比增长1.7%。 Page6 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.07万吨，环比上涨11.46%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月26日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为77.08%，较上周上升2.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为56.36%，较上周下降1.05%。 Page7 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度产量249.23万辆，同比下降3.22%，环比上涨9.01%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度销量245.33万辆，同比下降5%，环比上涨8.47%。 Page8 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国重卡月度销量62450辆，同比下降12.24%，环比上升7.13%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国轮胎外胎月度产量为9500.4万条，同比增长6.4%。 Page9 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6186万条，环比上升2.08%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page10 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，上期所天然橡胶期货库存239880吨，较上周上升3220吨。 截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨，降幅0.43%。其中深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%；浅色胶社会总库存为 49.3万吨，较上期增加1%。 截至2024年9月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.25万吨，环比上期减少0.76万吨，降幅1.77%。其中保税区库存5.86万吨，降幅4.25%；一般贸易库存 36.39万吨，降幅1.36%。 六、基本面分析 从供给端来看，三四季度国内外主产区处于季节性产胶旺季，但是近期受天气影响产量不及预期。近期受到台风影响，国内产区割胶进展缓慢。东南亚其他主产区也受到降水影响，产量不及预期。近期国外橡胶到港较少，8月橡胶进口量不及预期，出口小幅增长。 从需求端来看，上周半钢胎开工率小幅上升，全钢胎企业开工率均小幅下降。终端车市方面，目前下游处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。目前天然橡胶库存已经连续五周去库，创年内新低。 七、后市展望 近两周国内天然橡胶期货主力合约期货价格期货价格在短暂回调后继续强势上行，总体涨幅较大，再创年内新高。展望后市，宏观方面，美联储进入降息周期；国内连续出台对经济刺激的金融政策，并且以旧换新政策继续推进。从基本面来看，近期主产区受天气影响导致产量不及预期，8月橡胶进口量不及预期，出口小幅增长降，供给端对胶价形成支撑。目前下游处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。天然橡胶库存已经连续五周去库，创年内新低。综上所述，在宏观情绪偏强，需求预期转暖，供给偏紧库存去化的情况下，预计胶价未来或将维持偏强运行，但是目前短期涨幅过高，且后续供应端压力依然存在，注意警惕短线回调风险。后续关注主产区气候变化情况、橡胶进口情况、欧美