股指期货数据观察：盈利修复主导，股指中枢稳步上移

核心观点

• 盈利修复主导市场：一季度国内经济数据显示规上工业企业利润同比增长15.5%，A股一季报归母净利润延续增长，PMI连续站上荣枯线，盈利修复强度主导市场中枢。4月进出口数据超预期（出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%），进一步印证基本面韧性。
• 地缘政治缓和：伊朗外长访华释放和平信号，霍尔木兹海峡航运风险缓解，有助于降低能源供应链风险溢价，为A股市场风险偏好修复提供外部环境。
• 海外市场分化：美国就业市场展现韧性（新增非农就业11.5万人，失业率4.3%），但消费者信心指数降至历史新低（48.2），高油价侵蚀居民收入，经济结构性问题严峻。AI产业虽独秀，但难扭转整体周期力量，美联储货币政策仍是主要不确定性。

关键数据

• 宏观数据：PMI连续站上荣枯线，进出口数据超预期，工业生产、投资及消费数据表现良好。
• 股市晴雨表：多项指标显示市场情绪积极。
• 指数估值：处于合理水平。
• 资金流动：股市及期市资金流动呈积极态势。
• 期现价差：期现价差合理，跨品种及跨期价差表现稳定。

研究结论

• 市场阶段：A股市场处于“利润驱动”阶段的确认期，内外共振向好。
• 后市展望：在盈利修复、进出口超预期、地缘风险缓和等多重利好下，股指市场大概率仍将呈现震荡上行格局。盈利修复的强度是市场中枢上移空间的关键变量。