核心观点及策略
- 供给端：4月钢材供应温和回升，高炉及电炉开工率提升，但增产空间有限。受“金三银四”旺季结束、淡季预期及双碳政策影响，5月产量难大幅增长。
- 需求端：钢材需求温和释放，旺季成色不足，5月进入传统淡季，南方雨季导致需求边际回落。房地产投资下滑制约螺纹需求，基建投资和制造业韧性支撑需求。
- 市场展望：未来一个月钢材市场供需双弱，需求回落，去库放缓，供应小幅回升。宏观政策利好与产业面弱现实博弈，钢价上行空间受限，预计震荡。螺纹钢参考区间3150-3350元/吨，热卷参考区间3350-3600元/吨。重点关注库存变化及终端采购节奏。
- 风险因素：宏观政策、需求不及预期。
行情回顾
4月钢材期货呈V型走势，上旬震荡筑底，中旬库存去化加速推动价格上涨，下旬成本抬升、出口改善、政策预期及宏观情绪回暖共振，价格于3200元/吨附近整固。5月初受政治局会议利好及房地产政策放松影响，钢价延续偏强走势，但淡季预期及南方雨季导致消费转弱，去库放缓。
钢材基本面分析
- 供应整体偏弱：4月钢材复产温和，利润驱动下增产动力存但空间有限。3月粗钢、生铁产量环比回升，但4月增产幅度有限。螺纹钢周产量环比增加，长流程回升明显，短流程受利润修复缓慢影响下降。热卷周产量小幅回落。高炉开工率及铁水产量提升，但边际增产动力不足。电炉开工率及产能利用率同比提升。
- 去库节奏逐步放缓：4月钢材库存延续去化，五大品种总库存月环比下降，但同比增加，仍处近年同期偏低水平。螺纹钢去库顺畅，社会库存和钢厂库存均下降，核心区域库存同步回落。热卷总库存下降，但社会库存下降，钢厂库存微增。唐山钢坯库存处高位，压制价格弹性。
- 需求将逐步进入淡季：4月钢材需求温和释放，同比偏弱。五大品种周度表观消费量环比回升但同比下降。螺纹钢表需环比增但同比下降，建材成交高于3月均值但不及去年同期。热卷表需环比与同比均下降。房地产投资下滑制约螺纹需求，基建投资同比增长但资金传导存在时滞，制造业韧性支撑板材需求。
- 终端需求弱复苏：4月政治局会议明确巩固房地产市场稳定，多城出台新政提振市场情绪，但政策传导存在时滞，短期利好对钢材需求边际拉动有限。房地产投资延续下滑，新开工与施工面积下降。基建投资稳中有升，资金端专项债发行加快，对钢材需求形成边际支撑。制造业钢材需求保持韧性，家电、电气机械等行业增加值高增。进出口方面，钢材出口同比降但钢坯出口大幅增长，缓解国内供应压力。
行情展望
未来一个月钢材市场供需双弱，需求端进入传统淡季，需求边际回落，去库放缓，供应端小幅回升但增量有限。宏观政策利好与产业面弱现实博弈，钢价上行空间受限，预计震荡。螺纹钢参考区间3150-3350元/吨，热卷参考区间3350-3600元/吨。重点关注库存变化及终端采购节奏。
